4月经济数据点评：房地产需求回落

　　工业生产增速回落，出口受外部冲击影响增长放缓。4 月工业增加值同比增长6.1%，较3 月增速7.7%回落；季调后环比增长0.22%，较3 月增速0.44%放缓（1）。4 月美国对中国出口商品加征关税，给出口造成扰动。4 月工业企业出口交货值同比增长0.9%，较3 月增速7.7%明显放缓（2）。

    　　5 月12 日中美双方发布联合声明，大幅降低双边关税，贸易摩擦有所缓解。

    　　总体上看，尽管受到外部冲击影响，工业增加值仍然维持较高增速水平。

    　　零售仍受以旧换新政策支持。4 月社会消费品零售总额同比增长5.1%，较3月增速5.9%回落（3）。其中，商品零售同比增长5.1%，餐饮收入同比增长5.2%，都比3 月增速放缓（4）。家电零售同比增长38.8%，增速加快（5）；通讯器材零售同比增长19.9%，家具零售同比增长26.9%，仍保持较快增长（6），以旧换新政策继续支持消费增长。

    　　投资增速略有放缓。1-4 月固定资产投资累计同比增长4%，4 月单月增长3.5%，较1 季度增速4.2%回落（7）。4 月份，基建投资同比增长9.6%，制造业投资同比增长8.2%，增速较3 月回落；房地产开发投资同比下降11.3%，跌幅较3 月扩大（8）。4 月PPI 同比跌幅扩大，给固定资产投资增速造成拖累。

    　　房地产需求回落。4 月全国新建商品房销售面积同比下降2.1%，销售额同比下降6.7%，均较3 月跌幅扩大（9）；房屋新开工面积同比下降22.1%，竣工面积同比下降27.9%，跌幅扩大（10）。4 月70 大中城市新建商品住宅价格环比下跌0.1%，总体平稳（11）；但二手住宅价格环比下降0.4%，较3 月跌幅0.2%扩大（12）。4 月住户贷款减少5216 亿元（13），反映购房需求减弱。5 月7 日央行下调公开市场7 天期逆回购操作利率0.1 个百分点，并下调公积金房贷利率0.25 个百分点（14），有助于降低居民房贷利率。

    　　往前看，外需仍然面临较大不确定性，房地产市场“止跌回稳”需要政策进一步支持。4 月出口受关税扰动，内需增长也有所放缓。中美日内瓦经贸会谈后双边关税大幅下调，但90 天内暂停实施的24%关税仍然面临不确定性。

    　　4 月房地产需求有所回落，实现房地产“止跌回稳”需要政策进一步支持。5月央行再次降准降息，并且下调结构性货币政策利率。但目前社融增长主要依赖政府融资，稳定内需需要财政政策进一步发力。年初以来，财政支出进度较快，但财政收入增速低于预算，下半年有可能再次追加财政预算赤字或者超长期特别国债。

    　　风险提示：外需放缓，房地产市场下滑，政策宽松力度不足。