4月PMI数据点评：外部冲击引发供需走弱 PMI回落至收缩区间

【事项】

    4 月30 日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布中国采购经理指数。

    【评论】

    4 月制造业产需两端均现放缓态势。制造业采购经理指数为49.0%，环比下降1.5pct，生产指数和新订单指数分别降至49.8%和49.2%，比前月回落2.8pct 和2.6pct，均跌入收缩区间。制造业生产和市场需求动能均有所减弱，或与前期基数偏高和外部环境急剧变化等因素有关。

    外贸领域压力初步显现，新出口订单和进口指数转弱。4 月制造业新出口订单指数降至44.7%，环比回落4.3pct。进口指数降至43.4%，下跌4.1pct。两项指标均处于低位，反映关税等外部冲击的影响开始显现，外部需求明显减弱，对制造业形成拖累。在关税影响下，预计外贸形势短期仍然严峻，外需疲软可能持续压制制造业景气。

    企业继续主动去库存。4 月主要原材料库存指数为47.0%，产成品库存指数为47.3%，均低于临界点且较前月回落0.2pct 和0.7pct。此外，当月采购量指数降至46.3%，环比下跌5.5pct，反映市场预期趋于谨慎，企业为应对不确定性而压缩库存和采购规模，预计去库存进程在短期内仍将持续。

    制造业价格指数回落，预计PPI 将继续负增长。4 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别降至47.0%和44.8%，较前月下降2.8pct和3.1pct。受市场需求不足及近期大宗商品价格下跌等因素影响，企业原材料成本和出厂价格双双走低，预计短期内工业品价格仍将维持负增长走势。

    建筑业需求和就业指标降至低位，地产有待进一步提振。4 月建筑业新订单指数降至39.6%，比前月下降3.9pct。建筑业从业人员指数为37.8%，环比下滑3.6pct。建筑业疲弱或与房地产市场低迷相关。基建投资加快，土木工程建筑业商务活动指数升至60.9%，预计在积极财政政策发力下，基建将对建筑业形成支撑，景气有望保持稳定。

    【风险提示】

    外部不确定性加剧、消费回升效果不及预期、财政政策不及预期。