4月宏观数据分析：关税扰动下表现韧性 但复苏动能仍待增强

　　4 月是观察关税冲击对宏观经济影响的重要窗口。我们梳理了4 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，4 月宏观数据体现出两面性。一方面，在关税冲击下，国内经济仍然表现出很强的韧性，促消费下消费保持较高增速，出口强于预期，房地产销售对经济的拖累放缓；另一方面，国内经济的复苏动能仍待加强，制造业PMI 回落，物价指数仍在低位，房地产新开工、投资增速较低。

    　　因此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济呈现出向下有底，但向上不足的态势。仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心。尽管节奏上充满波折，2025 年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。