2025年1-4月财政数据点评：广义财政支出再加码

　　2025 年5 月20 日，财政部公布2025 年1-4 月财政收支情况：

    　　1）1-4 月，全国一般公共预算收入80616 亿元，同比下降0.4%；全国一般公共预算支出93581 亿元，同比增长4.6%。

    　　2）1-4 月，全国政府性基金预算收入12586 亿元，同比下降6.7%；全国政府性基金预算支出26136 亿元，同比增长17.7%。

    　　点评如下：

    　　公共财政收入：同比降幅收窄

    　　2025 年1-4 月公共财政收入同比延续负增长，但降幅较1-3 月收窄，其中，税收收入同比降幅较1-3 月收窄1.4 个百分点至-2.1%，4 月的当月收入同比增速为正。税收收入中，企业所得税收入同比降幅收窄3.7 个百分点至-3.1%，为连续第二个月降幅收窄，而且4 月是企业所得税的缴税大月，对整体税收同比读数的拉动力较强，企业所得税收入的连续改善可能说明企业盈利水平承压情况有一定好转，其他税种方面，与1-3 月相比，增值税同比涨幅略有收窄；个人所得税同比涨幅扩大；消费税同比涨幅小幅收窄。整体来看，税收收入呈现出较为平稳的态势。1-4 月非税收入同比增速较1-3 月有所回落，公共财政收入结构好转。从公共财政收入进度来看，1-4 月完成全年国家一般公共预算收入的36.7%，持平于过去5 年的平均水平。

    　　公共财政支出：民生领域支出增速较高

    　　2025 年1-4 月公共财政支出同比增长4.6%，涨幅较1-3 月进一步扩大，“少收多支”特征延续。支出结构方面，1-4 月，民生领域支出同比增速进一步提升至6.6%，较1-3 月高0.4 个百分点，其中，社保和就业领域支出同比增长8.5%，教育领域支出同比增长7.4%，“‘投资于人’、服务于民生”的特征依然显著。基建领域支出的同比增速延续为负，但降幅较1-3 月收窄1.1 个百分点，其中，城乡社区支出、交运支出增速边际改善；环保支出、农林水支出增速则边际下滑。2025 年基建领域支出占公共财政支出比重趋于下降，目前占比降至20%以下，为近年来的新低，基建领域支出可能转向由政府性基金承担。科技文体领域支出同比增速小幅改善。从公共财政支出进度来看，1-4 月完成全年国家一般公共预算支出的31.5%，高于过去5 年的平均水平（30.7%）。

    　　政府性基金收支：央地支出增速均提高

    　　收入端，2025 年1-4 月政府性基金收入同比下降6.7%，降幅较1-3 月收窄4.3 个百分点，其中，土地出让收入同比降幅由-15.9%收窄至-11.4%，单月同比增速转正。由于4 月房地产开发投资增速又有所下滑，销售端也出现边际下降温，因此土地市场改善的持续性仍需观察。支出端，2025 年1-4 月政府性基金支出同比增长17.7%，较1-3 月增加6.6 个百分点，其中，中央本级支出同比增速进一步提高至75%，地方政府支出同比增速提升至16.6%，主要源于特别国债和地方专项债资金加速落地。考虑到当前专项债发行尚未明显放量，超长期特别国债还剩余1 万亿元左右的待发额度，预计未来政府性基金支出仍有资金支撑，重点投向是“两新”“两重”领域，与公共财政支出方向有所区别。二者结合来看，1-4 月广义财政支出（公共财政支出+政府性基金支出）同比增长7.2%，较1-3 月的5.6%的增速进一步提升。

    　　风险提示

    　　经济环境变化超预期：若经济环境有超预期变化，税收基数将有较大变化。

    　　政策变化超预期：若有超预期政策出台，财政支出的规模、节奏将有较大变化。