2025年4月金融数据点评：4月信贷大幅少增 社融、M2增速加快 一揽子金融支持政策将推动金融总量增速持续上行

　　事件：2025 年5 月14 日，央行公布的数据显示，2025 年4 月新增人民币贷款2800 亿，同比少增4500 亿；4 月新增社会融资规模为11585 亿，同比多增12243 亿；4 月末，广义货币(M2)同比增长8.0%，增速比上月末高1.0 个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.5%，增速较上月末低0.1 个百分点。

    　　基本观点：

    　　总体上看，主要受隐债置换、季末透支及关税战骤然升级等影响，4 月新增贷款同比少增，而在政府债券大规模发行及上年同期低基数双重作用下，4 月新增社融大幅度同比多增，月末存量社融同比增速加快。受上年同期低基数及存量社融增速加快带动，4 月末M2 增速较上月末也有显著上行。两个主要金融总量增速加快表明，当前金融对实体经济支持力度增强。

    　　展望未来，5 月7 日央行宣布包括降息降准在内的一揽子金融支持政策，这将引导LPR 报价跟进下调，带动企业和居民贷款利率全面下行，增加银行贷款投放能力约1 万亿。5 月12 日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关税战降级，这将部分恢复双边贸易的市场可接受性。不过，考虑到当前美国对华关税仍处于明显偏高水平，还会对中美贸易形成较大阻碍。这意味着短期内外需放缓势头将会持续，扩内需政策不能松劲，这也意味着金融支持实体经济的力度会进一步强化。综合以上，我们判断5 月信贷、社融有望实现同比多增，存量社融和M2 增速也将加快。往后看，在国内物价水平偏低的背景下，着眼于有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，预计下半年央行会继续实施降息降准，全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比多增。