宏观：30年期美债利率破5%的背后

　　5 月 21 日，美国30 年期国债收益率升至5.09%，10 年期国债收益率升至4.59%，较前值的4.96%和4.48%分别回升13bp 和11bp，较月初的4.72%和4.21%分别回升37bp 和38bp，其中30 年期美债收益率为2007年以来的第二高位。本轮美债利率显著回弹的原因是什么？

    　　美国30 年期国债收益率升至5.09%，10 年期国债收益率升至4.59%，，较前值的4.96%和4.48%分别回升13bp 和11bp，较月初的4.72%和4.21%分别回升37bp 和38bp，较5 月1 日的4.72%和4.21%分别回升37bp和38bp，其中30 年期美债收益率为2007 年以来的第二高位，第一高位为2023 年10 月19 日的5.10%。

    　　我们理解美债利率飙升的直接催化剂是Moody’s 在上周五盘后宣布下调美国信用评级。5 月16 日收盘后，穆迪把美国长期主权信用从 Aaa 下调至 Aa1，展望由负面调为稳定1。理由是：过去十多年里，美国联邦债务与利息支出在 GDP 中的占比明显高于其他同级主权国家，此外，目前正在审议的财政方案（big beautifulbill）不会导致强制性支出和赤字在多年内大幅削减，即财政过去和未来的无序扩张导致美国偿债能力受到质疑。达利奥在穆迪下调评级后表态2，认为穆迪下调评级低估了美债风险。理论上说，资产评级下调意味着资产需要提供更高的风险溢价补偿，所以穆迪下调评级后一周，10 年期美债利率回升接近12bp。