宏观周报：关注美债短期压力 等待中期风险落地

　　核心观点

    　　市场分析

    　　国内：央行降息，经济放缓。1）货币政策：国有大行下调存款利率25基点，LPR下调10基点。2）经济数据：4月社零总额同比增长放缓至5.1%，规上工业增加值增长6.1%，1至4月城镇固定资产投资增4%、全国房地产开发投资同比降10.3%；前4月中国财政收入降0.4%，财政支出增4.6%，4月税收收入同比增长1.9%，增速由负转正；4月黄金进口增73%，创11个月新高。3）风险因素：王毅会见美国亚洲协会会长康京和；香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》；小米3纳米芯片量产。

    　　海外：美国减税方案，经济定价分化。1）货币政策：澳洲联储降息25基点；美联储官员暗示利率可能维持到至少9月。2）经济数据：美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，服务业PMI初值52.3，创两个月新高，4月二手房年化销量仅400万套，创2009年以来最差4月；欧元区5月综合PMI从4月的50.4降至49.5；日本4月出口同比增速降至2%。3）风险因素：比特币刷新历史新高；特朗普减税法案通过众议院投票；美国暂停哈佛大学招收国际学生资格；20年期美债拍卖得标利率突破5%，30年期和40年期日本国债收益率维持历史高位；欧盟拟对进口小包裹征收2欧元费用；特朗普威胁从6月1日起对欧盟征收50%关税；OPEC+计划7月大幅增产41.1万桶/日，为连续第三个月增产。

    　　策略

    　　国际政经局势的演进在加速。美国主权评级的下调和美债市场的压力继续增强，显示出短期市场的风险和压力在上升。短期我们继续持有谨慎的观点，但是从事情的背面来看，短期风险的快速落地有利于政策的更快应对以及新周期的开启。

    　　全球：美元中性（+/-DXY），买入美债（+TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2509-1×T2509）。

    　　风险

    　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险