政策半月观：六七月属于“四期叠加”

　　近半月，中美经贸会谈取得实质性进展、大超预期，总书记再针对“十五五”规划编制工作作出重要指示。基于此，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。

    　　本期为近半月（2025.5.12-5.25）的政策跟踪。

    　　核心结论：总体看，近半月政策延续聚焦稳增长、扩内需，最大关注在于中美经贸会谈取得实质性进展，具体有5 大焦点：一是5.12 中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，取得实质性进展、大超市场预期，有望明显减轻二季度经济压力，但对我国全年出口和经济的拖累仍大，指向本次谈判并不会改变改变我国扩张性政策的大方向，尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆；二是5.19 总书记对“十五五”规划编制工作作重要指示，此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，近期发改委也召开民营企业座谈会，特别提到建议编制“十五五”规划纲要，鼓励、支持、引导民营经济发展，不断完善“两新”等支持政策，短期继续关注各方各部门可能的讨论，年内紧盯可能的中央全会；三是5.14 国务院办公厅印发《国务院2025 年度立法工作计划》，大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉等方面，其中，在推动高质量发展方面，关注将提请审议国家发展规划法草案、银行业监督管理法修订草案、金融法草案、中国人民银行法修订草案等；四是多部门部署支持科技金融，包括科技部、金监总局等发布加快构建科技金融体制的若干政策举措，央行等部门召开科技金融工作交流推进会，上海发布加快科技服务业高质量发展39 条、福建发布科技型企业提供全生命周期资本市场服务12 条等；五是多部门紧抓政治局会议精神落实，聚焦稳民营、稳外贸等，包括5.21 金监总局等部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，5.15 国务院召开加强国内大循环工作推进会，包括央行等陆续召开外贸企业圆桌会、金融支持实体经济座谈会等。其他可关注：总书记河南考察，外交部宣布进一步扩大免签国家范围，广东针对进城农民购房出招等。倾向于认为：六七月份应属于“关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期”，可谓“四期叠加”，紧盯两大点：美国与中国、欧盟的关税谈判；中国出口、地产的实际走势。我们也继续提示：基于最新形势，仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。

    　　一、重要会议与政策：关注中美经贸会谈、“十五五”规划编制进展。

    　　1、重要会议：总书记河南考察、对“十五五”规划编制作出重要指示。

    　　>5.19-20 总书记河南考察，再次强调“面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事”，包括坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。此外，对于河南部署，作为经济大省首要是“进一步夯实实体经济这个根基”，因地制宜发展新质生产力。

    　　>5.20 央行召开金融支持实体经济座谈会，延续此前基调，实施好适度宽松的货币政策，重点向科技创新、消费、民营小微、稳定外贸等领域倾斜。

    　　>5.19 总书记对“十五五”规划编制工作作重要指示，此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，此前4.30 总书记主持召开部分省区市“十五五”经济社会发展座谈会时，要求规划要““前瞻性把握国际形势发展变化、必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置、稳步推动共同富裕”等；时点上，2026 年开始实施“十五五”规划，短期关注各方各部门可能的讨论，年内紧盯即将召开的中央全会。

    　　>5.15 国务院召开加强国内大循环工作推进会，重点体现在4 方面：资源要素的高效配置、科技创新和产业创新的深度融合（打造一批新产业新赛道）、产业链供应链的自主完备、供给和需求的动态平衡（补消费短板），>其他可关注：5.23 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025　　－2027 年）》；央行等多部门紧抓政治局会议精神落地，部署稳民企、稳外贸等，包括央行等部门召开科技金融工作交流推进会、外贸企业圆桌会，发改委召开民营企业座谈会，特别提到，建议编制“十五五”规划纲要，鼓励、支持、引导民营经济发展，不断完善“两新”等支持政策。

    　　2、部委政策：中美经贸会谈大超预期；政策继续发力稳民企、稳股市。

    　　>5.21 金监总局等部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险管理、完善政策保障、做好组织实施等8 个方面提出23 条举措，且进一步突出重点，包括领域上，向外贸、民营、科技、消费等重点领域倾斜对接帮扶资源；类型上，对接专精特新中小企业、科技和创新型中小企业、名特优新个体工商户。

    　　>5.14 国务院办公厅印发《国务院2025 年度立法工作计划》，大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉、推动绿色发展、健全国家安全法治、加强涉外法治等方面，其中，在推动高质量发展、构建高水平社会主义市场经济体制方面，关注将提请全国人大常委会审议国家发展规划法草案、招标投标法修订草案、银行业监督管理法修订草案、金融法草案、中国人民银行法修订草案等。

    　　>5.12 中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，中美首轮经贸会谈取得实质性进展、大超市场预期，测算发现，最新美国对中国的综合关税税率下降至42.5%，预计拖累我国出口4.0-5.2 个百分点，拖累我国GDP0.5-0.7个百分点，指向我国经济下行压力仍大，预示不会改变我国扩张性政策的大方向，尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆。

    　　>其他可关注：5.15 外交部宣布进一步扩大免签国家范围，自2025 年6月1 日起至2026 年5 月31 日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员实行免签政策；5.17 证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，包括建立重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等。

    　　二、地方政策：多地部署强科技，聚焦科技服务业发展、支持科技金融。

    　　北京、上海多地部署强科技，包括加快科技服务业发展、支持科技金融等。其中，上海聚焦加快科技服务业高质量发展提出39 条举措，福建发布科技型企业提供全生命周期资本市场服务12 条，北京召开首都金融工作座谈会，央行、金监总局、证监会等部门出席。此外，上海再发提振消费专项行动方案，加力扩围实施消费品以旧换新，也特别提到培育新型消费，“推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用”。

    　　三、行业与产业政策：近期各地继续出招松地产；加快构建科技金融体制。

    　　1、近期地方继续松地产，信阳实施商品房预售“新老有别”、后续实行新房销售，广东针对进城农民购房出招。近期河南信阳加强商品房预售，按照“新老有别”原则、后续新出让土地项目一律实行现房销售，此前多地也实行现房销售试点。广东拟针对进城农民购房出招，“鼓励因地制宜采用发放购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式”。

    　　此外，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，部署8 方面主要任务，近期成都也明确计划推进老旧小区改造提升395 个、城中村改造63 个、更新片区27 个，并支持居住小区电梯更新提取住房公积金。

    　　2、加快构建科技金融体制。5.13、科技部、金监总局等联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、财政政策、央地联动、创新生态7 方面提出15 条，包括设立“国家创业投资引导基金”、鼓励保险资金参与实施国家重大科技任务、支持外商投资境内科技型企业、优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资等。

    　　风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。