周度经济观察：国内资产偏平淡 海外债市起波澜

　　内容提要

    　　4 月公共预算支出与政府性基金支出双双提速，显示稳增长政策在积极发力，这与政府债密集发行、基建项目加速落地形成呼应。货币和财政的配合意味着二季度经济减速的幅度相对有限。

    　　4 月出口增速小幅下滑的同时，规模以上企业的出口交货值增速大幅减速，这一差异或许反映出大企业受到关税的冲击更大，其中上游出口企业首当其冲，需要留意关税的非对称影响。

    　　近期日本、美国国债一级市场发行遇冷，债券收益率大幅上行。财政扩张的可持续性、通胀预期的升温、以及央行资产负债表的调整，共同导致美国、日本长端利率的上行，这些变化可能在中期之内延续。

    　　风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期