北交所策略专题报告：2025年01月05日北交所专精特新小巨人154家占比58.6% 首次超过科创板

　　专题：北交所专精特新小巨人研发属性强，看好北交所向新质生产力发展北交所作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。市场表现来看，我们选取具备北交所专精特新小巨人特质的企业作为样本空间进行回测，从指数回测表现来看，整体表现优于北证50 指数。数量和占比上来看，截至2025年1 月3 日，北交所上市企业中，专精特新“小巨人”企业达到154 家，数量占比58.56%。横向比较上，北交所上市企业中专精特新“小巨人”数量占比超过科创板。按照行业来看，我们将北交所上市企业分为消费与服务、医药生物、TMT、化工新材料、高端制造五大产业，其中化工新材料和高端制造小巨人数量分别为31 家和81 家，在行业中占比77.50%和76.42%。研发支出方面，2024前三季度年北交所小巨人企业平均研发支出为0.23 亿元，研发费用率为5.19%，高于创业板水平（4.78%）；科创板企业研发支出占总营收比例最高，达到10.82%。

    　　观点：北交所近期震荡下滑，关注新质生产力及“小巨人”等缺性标的从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50 指数收盘报1018.17点。截至2025年1月3 日，共计94家企业PE TTM 超过45X，占比35.74%，其中34 家企业PE TTM 超过105X，占比12.93%；此外，依旧有82 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比31.18%。与本轮北证50 低点2024 年9 月13 日相比，企业PE TTM 在0-15X 的企业数量减少了67 家，PE TTM 超过45X 的企业数量增长了54 家，其中PE TTM 超过90X 的企业增长了29 家。短期震荡波动风险需要关注。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新质生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。

    　　北交所市场表现：本周北证50 指数震荡下滑，PE TTM46.48X从指数来看，北证50 指数报1,018.17 点，较上周下跌6.95%，PE TTM 为46.48X。

    　　从估值角度看，科创板整体PE 估值从51.88X 下滑到47.42X，创业板整体PE由37.50X 下滑到34.03X，北证A 股整体PE 由35.36X 下滑到33.51X，从流动性表现来看，北证A 股本周日均换手率有所下滑达5.23% (-0.01pcts)。

    　　北交所IPO 审核一览：本周新受理加速，共计新受理19 家企业2024 年12 月30 日-2025 年1 月3 日更新信息：开发科技、博达软件2 家公司更新审核状态至已过会； 海金格、建院股份2 家公司更新审核状态至已问询；原力数字、金钛股份、正导技术、觅睿科技、通领科技、德耐尔、海菲曼、石羊农科、江天科技、东盛金材、南特科技、长江能科、蘅东光、中环洁、拓普泰克、安胜科技、小小科技、北矿检测、新天力19 家企业更新审核状态至已受理；晶华光学、广信科技、杰特新材3 家企业更新审核状态至中止。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。