4月国内财政数据点评：财政有望继续发力

　　政府性基金：土地出让增加带动收入同比明显好转，支出受低基数及专项债影响高增。 收入方面，4 月政府性基金收入当月同比增长8.1%，较1 季度的-11%以及3 月单月的-11.7%大幅提速。其中，土地出让收入同比由负转正4.3%，是本月政府性基金收入的主要支撑。根据中指研究院数据，今年前4 个月一二线城市入地出让金收入占比58.8%,高于去年全年的45.8%，带动4 月土地出让收入同比增速从3月的-16.5%转正至4.3%，录得2021 年7 月以来的最快增长。支出方面，4 月当月政府性基金支出同比增速较3 月的27.9%大幅回升至44.7%，这主要与基数偏低以及专项债发行规模较高有关。4 月单月新增地方专项债2,301 亿元，低基数下同比多增1,418 亿元。

    　　 一般公共预算：收入受个人所得税带动提升、支出增速保持稳定。收入方面，4 月当月一般公共预算收入同比增长1.9%，前值0.3%。税收收入增速由负转正，非税收入增速进一步回落。4 月企业所得税、增值税和消费税同比增速均较3 月明显回落，而个人所得税同比增速转正。低基数下，4 月个人所得税同比增长9.1%，是支撑本次税收提升的主要原因。支出方面，4 月当月一般公共预算支出增速5.8%，前值5.7%。其中，中央财政支出增速为9.22%，继续好于地方支出的5.12%。

    　　 对等关税政策虽短期缓解，但不确定性较强，为夯实经济基础，仍需财政加紧发力。低基数下4 月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比进一步上行至12.9%，4 月广义财政赤字录得3,367 亿元、较去年同期多增2,479 亿元，显示财政政策总体维持温和宽松态势。

    　　5 月12 日，中美关税降级后，近期“抢出口”可能支撑生产及出口增长。但为预防外部的不确定性，财政政策仍有望加码发力，以夯实一季度打下的经济基础。四月政治局会议强调“加快落实存量政策”下，目前地方新增专项债有3 万亿元左右待发规模，超长期特别国债后续亦有1.5 万亿元左右待发规模。今年财政赤字率提高至4% 的情况下，新增政府债近12 万亿元，预计二季度财政仍有望加紧发力。

    　　 风险提示：财政政策力度不及预期，国内经济修复不及预期。