加密资产系列报告之三：稳定币的本质与投资价值

　　在比特币等加密资产受到市场关注的当下，另一类数字资产——稳定币异军突起，迅速成为全球金融市场的新焦点。不同于价格剧烈波动的加密数字货币，稳定币锚定美元、港币等法定货币，具备价值稳定、交易便捷的优势，不仅在全球数字资产交易中发挥基础作用，而且向传统金融体系渗透与融合。近期，美国和香港相继推出稳定币监管法案，代表着监管层对稳定币合法化和规范化的正式接纳，为稳定币发展带来了生机，打开了全新的投资窗口。本文将从稳定币相关知识、监管动态与市场趋势三个维度来分析稳定币市场。

    　　核心观点：

    　　稳定币是通过将其价格与某种外部资产（如法定货币或商品）挂钩，从而保持其价值稳定的一种加密货币。本质就是将现实世界法定货币或资产进行链上代币化，是传统金融资产与区块链技术结合的产物

    　　稳定币可分为法币抵押型稳定币、加密资产/商品抵押型稳定币和算法稳定币，当前市场主流趋势是法币抵押型稳定币，加密资产/商品抵押型稳定币规模较小，算法稳定币几乎被市场淘汰。

    　　稳定币主要用于加密市场交易媒介、去中心化金融核心资产、新型金融基础设施、资产配置与财富保值工具，得到市场广泛认可。

    　　美国、香港、欧盟都出台了各自的稳定币法案，在法定货币锚定、持牌发行管理、至少1:1 储备资产、储备资产高流动性、储备资产分隔管理、承诺赎回、无利息、客户保护、反洗钱等基本原则上高度一致，也存在各自特点。

    　　稳定币将影响国债市场和国际货币体系，稳定币基础设施公司与去中心化应用服务提供商具有一定投资价值。

    　　结论与启示：

    　　稳定币的本质就是将现实世界法定货币或资产进行链上代币化，成为联通现实世界与虚拟世界的价值桥梁，兼顾现实资产稳定性和加密资产技术性。因其价值稳定，在链上金融领域中扮演着重要的角色，美国、中国香港、欧盟正在积极推进各自的稳定币法案，试图抢占全球稳定币市场先机。其中，美国稳定币法案侧重维护美元在数字经济中的领导地位，将美元稳定币打造成全球数字支付的工具，延续美元霸权；中国香港稳定法案目标则是提升国际金融中心竞争力，后续很可能发行离岸人民币稳定币，推动人民币国际化和人民币资产估值重构。

    　　稳定币除了用作加密市场交易媒介、新型金融基础设施、资产配置工具之外，最重要的用途是去中心化金融，发挥借贷协议抵押物和流动性池核心资产功能，链上去中心化应用服务提供商与其原生代币会随着稳定币市场发展有较大增长空间。

    　　风险提示：法案实施进度不及预期，宏观政策超预期。