5月PMI数据点评：关税暂缓推动制造业PMI景气度改善

　　2025 年5 月，随着关税暂缓实施及积极的宏观政策发布及落地，制造业PMI 景气水平比上月改善。从供需端看，5 月制造业供需两端均有回升，且生产回升幅度高于需求。需要注意的是，出厂价格指数已连续三个月下降，显示企业利润压力仍大。生产经营活动预期指数持续位于扩张区间，多数制造业企业对近期市场发展信心总体保持稳定。

    　　5 月非制造业PMI 总体延续扩张态势。建筑业PMI 扩张有所放缓，服务业PMI 小幅回升，主要或是受生活性服务业景气改善的推动。在“五一”节日效应带动下，居民旅游出行、餐饮消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升，市场活跃度提升。同时，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于较高景气区间，保持较好增长态势。

    　　风险提示：政策落地不及预期；全球经济恢复缓慢；有效内需不足