宏观月报：降准降息落地 关税变数仍存

　　【经济情况：4月数据回落】

    　　4月各项经济指标再度出现回落。其中社会消费同比增长5.1%，较上月小幅回落。投资同比增长4.0%。其中，制造业投资增长8.8%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%，全国房地产开发投资同比下降10.3%，出现不同程度下滑。此外工业增加值增速也出现显著回落。整体观察4月经济数据出现不同程度回落，主要与4月份国际环境更趋复杂严峻有关，外部冲击影响加大，经济平稳运行难度增加。

    　　【宏观政策：货币降息降准】

    　　中国人民银行5月7日宣布，从5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，由此前的1.5%调整为1.4%。自5月15日起，下调金融机构存款准备金率05个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

    　　【海外市场：短暂缓和但不确定性仍存】

    　　经济方面，一季度美国GDP由正转负，不过主要是抢进口导致，5月美联储继续暂停降息符合预期，联储观察工具显示降息预期在2-3次，首次降息或在9月。

    　　政策方面，5月中美关税谈判落地，双方互减关税使得市场情绪回升，但一方面美国与其它国家关税谈判仍存不确定性，另一方面中美谈判实际上也变数仍存。

    　　【结论】

    　　5月外部环境短期改善，叠加货币政策降准降息，经济整体预期稳中向好，但海外冲击仍将持续，仍需更多政策支持，对冲风险。

    　　【关注数据】

    　　6月美联储议息会议，以及国内经济数据