宏观利率周报：关注特朗普就职后风险的阶段性缓和

　　策略摘要

    　　1 月20 日，特朗普将就职开启新一任政府周期；也是1 月20 日，中国央行将公布1 月LPR 报价利率。市场交易的一个不确定性因素将落地，这并不是说全球竞争的结束，而是进入到一个新阶段。关注短期风险释放。

    　　核心观点

    　　市场分析

    　　国内：2024 年经济目标达成。1）货币政策：央行稳上调跨境融资宏观审慎调节参数。

    　　2）金融数据：12 月新增社融2.86 万亿，新增人民币贷款9900 亿，M2 同比增长7.3%，M1 同比下降1.4%。3）经济数据：2024 年全年GDP 增长5%，四季度增长5.4%。中国12 月工业、消费增速加快，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄，一线城市房价环比上涨，二三线城市环比降幅总体收窄；12 月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%。4）风险因素：习近平同美国当选总统特朗普通电话。

    　　海外：美联储不降息底气增加。1）货币政策：美联储意外宣布退出全球央行监管气候变化组织；加拿大央行副行长格拉维表示将恢复常规的资产购买业务。2）经济数据：美国12 月零售销售环比上涨0.4%；12 月PPI 与核心PPI 分别同比增长3.3%和3.5%，12 月CPI 同比增长2.9%，较11 月增速2.7%加快；1 月费城联储制造业指数44.3，创2021 年4 月新高；上周首次申请失业救济人数21.7 万人。3）风险因素：美国发布新的人工智能出口管制措施；以色列和哈马斯达成加沙停火协议。

    　　策略

    　　全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）。

    　　风险

    　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险