5月PMI数据点评：内、外需表现分化

　　5 月内、外需表现分化。外贸环境短期改善，对5 月制造企业生产意愿有所提振。高技术制造业及高技术服务业景气度均处于扩张区间。

    　　5 月制造业产、需表现均有回升。2025 年5 月，制造业PMI 指数为49.5%，环比（4 月，下同）回升0.5 个百分点；制造企业景气度有所回升，但仍处于收缩区间。多个重要细分项环比有所回升，5 月新订单指数49.8%，环比回升0.6 个百分点，其中，新出口订单指数环比回升2.8 个百分点，实现47.5%，外需是制造业需求回暖的重要贡献项。5 月生产指数实现50.7%，环比回升0.9 个百分点，重回扩张区间；原材料库存指数为47.4%，环比回升0.4 个百分点；产成品库存指数为46.5%，环比下滑0.8 个百分点；从业人员指数为48.1%，环比回升0.2 个百分点；供货商配送时间指数为50.0%，环比下滑0.2 个百分点。

    　　企业预期方面，制造业生产经营活动预期指数为52.5%，环比回升0.4 个百分点。5 月12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，国内制造企业所面临的“对等关税”压力短期缓解；国家统计局官网显示，5 月调查样本企业中，部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善，或促进制造业经营活动预期改善。

    　　外贸环境短期改善，对5 月制造企业生产意愿有所提振。从细分指标看，5 月采购及进口指数分别实现47.6%和47.1%，环比分别回升1.3 和3.7个百分点，两指数均在收缩区间有所反弹。

    　　5 月内、外需表现分化。5 月制造业价格指数均仍处于收缩区间，且环比均微幅下滑，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比均下降0.1 个百分点；在外需边际改善的背景下，5 月价格表现仍较弱势，国内需求或仍需进一步修复。

    　　从具体行业表现看，5 月电气机械和专用设备出口订单指数环比增幅均实现10.0%以上；同时，以上两行业产成品库存指数环比均明显下滑，外需修复带动机械设备产业库存加速消化。

    　　高技术产业方面，国家统计局官网显示，5 月高技术制造业PMI 为50.9%，连续4 个月保持在扩张区间，延续较好发展态势。值得关注的是，5 月计算机通信电子设备及仪器仪表制造业出口订单、新订单指数均回升至55.0%以上的扩张区间，其中，出口订单指数环比增幅超过10.0%；外需是高技术产业、装备制造业景气度修复的重要拉动项。

    　　原材料加工业方面，5 月黑色金属加工业、非金属矿物制品业及金属矿物制品业新订单指数环比均有下滑，或在一定程度上反映出基建、地产存量项目发力不足，国内有效需求仍待修复。

    　　风险提示：海外主要经济体衰退风险加剧；地缘关系不确定性增强。