每周经济观察：乘用车零售增速转负

　　一、景气向上：

    　　1）非耐用品消费：快递揽收增速上行。2024 年12 月30 日-1 月12 日两周，快递揽收量同比+46%。12 月2 日至29 日，快递揽收量同比+32.6%。

    　　2）外贸：我国监测港口集装箱吞吐量继续回升。1 月12 日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+6.9%，前值为+7.6%。

    　　3）物价：农产品、油价、螺纹钢价格均上涨。农产品，本周，猪肉平均批发价、蔬菜批价、鸡蛋批价，分别上涨1%、0.6%、0.6%。油价，截至1 月17 日，美油和布油期价分别上涨1.7%、1.3%。螺纹钢，螺纹钢上海现货价上涨3%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方上涨5.6%。其他工业品，纯碱期价上涨7.6%，南华玻璃价格指数上涨11.1%。

    　　二、景气向下：

    　　1）WEI 指数再度回落。截至1 月12 日，WEI 指数为4.12%，较1 月5 日的4.96%下行0.84%。同9 月底相比，同比增速仍然回升的分项涉及地产销售（商品房成交面积）、服务消费（电影票房）以及基建（沥青开工率）；同9 月底相比，同比增速持平甚至回落的分项涉及外需（BDI）、工业生产（钢厂线材产量、PTA 产业链负荷率、秦皇岛煤炭吞吐量、汽车半钢胎开工率）等领域。

    　　2）乘用车零售增速转负。1 月前12 日，乘用车零售增速转负至-20.8%。去年12 月全月，乘用车销售同比+12%。

    　　3）地产销售：样本城市周度成交增速回落，一线城市继续分化。我们统计的67 个城市，1 月前17 日，地产成交同比-2.4%，环比去年12 月-43%；其中北京、上海、广州、深圳同比分别-41%、+16%、+123%、+144%。

    　　4）生产：水泥发运继续下行，煤炭港口吞吐增速回落。水泥，去年12 月28日-1 月12 日两周，发运量平均为26.6%，同比-4.7 个点。11 月30 日-12 月27日四周，水泥发运率平均为32.1%，同比-3 个点。煤炭吞吐情况，1 月前17日，秦皇岛港煤炭调度口吞吐量2 同比为-15.6%；去年12 月同比为+8%。

    　　5）外贸：临近假期运价继续下跌。1 月17 日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-7%，上周环比-8.6%。

    　　债券发行情况：1 月新增地方债发行超去年同期。截至1 月17 日，25 省市披露了1 月/Q1 地方债发行计划，其中新增专项债发已披露2135 亿/5752 亿（2024年同期，已披露地区实际发行568 亿/5760 亿），新增一般债发行计划已披露1005 亿/1781 亿（2024 年同期，已披露地区实际发行1175 亿/1962 亿）。

    　　利率：资金利率大幅抬升，债券利率有所调整。截至1 月17 日，DR001 收于1.8592%，DR007 收于2.1244%，R007 收于3.1331%，较1 月10 日分别+18.45bps、+37.72bps、+134.34bps。1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.2617%、1.4307%、1.6593%，较1 月10 日环比分别+6.56bps、-0.35bps、+2.55bps。

    　　风险提示：统计样本偏差，房价降幅超预期