月度商品价格模型预测：黄金区间震荡，铜、油震荡上行内需：地产需求疲软，汽车有所改善；节后服务消费热度减退。①新房和乘用车回升、二手房走弱，家电月均销售价同比增速多数下跌。6 月新房销量增速降幅略有收窄，而二手房延续价升量跌。商品消费中，乘用车零售由降转升、而批发有所回落，半钢胎开工率回升。本周家电销售均价多数回升，6 月月均销售价同比增速多数下跌。②节后服务消费热度减退。节后第一周，电影票房收入下降，同比增速再度转负，酒店平均每间可售房收入续降，同比降幅走扩；商圈人流指数延续小幅下行，但同比增速略升；在天气因素的叠加影响下，本周上海迪士尼乐园客流明显下降，同比降幅有所走扩。

    　　外需：“抢出口”力度趋弱，美国加征钢制家电关税。①6 月高频出口数量指标全线回落，运价同比增速大幅下行，指向出口整体放缓。②由于担心7 月对等关税到期的不确定性，美国集装箱预订有所回落，中国至美国集装箱到港周同比降至低位，而传统转口贸易地区港口停靠量周同比同样回落至低位，指向整体抢出口力度趋弱。③韩国6 月前10 天出口同比增速回升，品类中半导体和船拉动明显。美对多种钢制家用电器加征50%的关税。

    　　生产：淡季特征明显，制造业用工量创新低。①本周在中高考和南方多雨天气影响下，多地施工受限，钢铁行业供需两弱，淡季特征明显。本周高炉开工率、电炉开工率和产能利用率均继续下行，螺纹钢产量续降，建筑钢材成交量低位下行，价格震荡偏弱运行，钢厂盈利率转为下行。②上周制造业蓝领用工量指数连续3 周季节性下行，且持续6 周低于去年同期，创下历年同期新低。

    　　但是用工价指数延续季节性上行，并且上周增长幅度相对较大，创下历年同期最高水平，反映出制造业用工市场短时偏紧。

    　　物价：本周大宗价格多有回升；国内水泥、螺纹钢价格转升，玻璃、动力煤续降。①以色列和伊朗冲突导致中东局势急速恶化，市场担忧原油供给受阻，推动油价自底部大幅抬升，目前已处于过去两年的中枢位置。当前来看，冲突或难以快速解决，叠加夏季原油需求季节性回升，油价或震荡回升。②中东局势恶化叠加特朗普关税政策变动，导致全球不确定性回升，避险需求推动金价震荡上行。而铜矿增产叠加消费淡季，推动铜价略有走弱。

    　　后续关注：经济数据；美联储议息

    　　月度商品价格预测模型基于《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》等已外发报告。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。