投资要点：

    　　6 月18 日上午，第19 届陆家嘴论坛召开，中国人民银行行长潘功胜宣布了八项货币政策举措，中国证监会主席吴清宣布创业板正式启用第三套标准并重启未盈利企业科创板第五套标准上市，传递出金融加大力度支持新质生产力发展、夯实外循环缓和出口风险、进一步优化传导机制的政策导向。

    　　央行宣布多项举措，便利外贸企业融资和汇率风险管理，增强外部风险抵御能力。自年初特朗普第二任期启动以来，美国政府迅速推动对华和其他主要贸易伙伴进一步加征关税措施，并加速推进新一轮减税法案，试图引导全球制造业先进产能向美国倾斜，全球经贸合作长期格局面临重塑。

    　　尽管5 月以来美对华新一轮关税措施阶段性有所缓和，但在短暂的抢出口阶段之后，我国出口部门仍面临较为明显的中期不确定性。在此背景下，人民银行在此次论坛提出多项增量政策举措，包括：1）要在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，“创新业务规则，支持上海发展离岸贸易”；2）发展自贸离岸债，“拓宽‘走出去’企业及‘一带一路’共建国家和地区优质企业的融资渠道”；3）优化升级自由贸易账户功能，“实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平，助力上海高水平对外开放”；4）在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。5）会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。

    　　货币政策积极支持发展离岸贸易，有助于我国企业通过区域协同供给规避部分关税压力从而稳定外贸；提升跨境资金融通效率、强化汇率风险管理能力，有利于推动外资流入与我国企业对外投资，加速新质生产力建设。

    　　证监会宣布支持优质未盈利创新企业上市，科创企业获得长期资本支持的关键渠道有望打开，有助于提升尖端前沿科技创新活跃度。科技创新型企业和新质生产力相关领域企业具有与传统产业企业差异显著的前期高风险后期高预期收益特征。科创型新质生产力企业在早期研发阶段需大量资金投入给予保障，尖端研发活动成果和产业化转化能力又面临较大的前期风险，因而需要能够承担较高短期波动可能性同时也愿意期待长期较高收益的长期耐心资本在多层次资本市场体系中给予合理的高成长定价和较好的前期资金支持保障。科创型新质生产力企业的盈利时点往往处于企业生命周期的中后期，但在研发成果获得可行性突破的时点即具有较高的确定性可以实现供给创造需求，因而此时即应可获得市场最优的长期稳定定价。此次在创业版、科创板同步启用和重启未盈利企业上市标准，并设置科创板科创成长层，有助于显著提升资本市场对科创企业的长期资金融资保障力度，加速科创研发活动的总体活跃度，加速尖端科创成果的产业化转化，也为耐心资本私募融资孵化的优秀项目重新提供了更具市场化定价吸引力的良好资金退出通道，成为更好发挥科创板“试验田”作用、金融强国促进新质生产力高质量发展的最新政策实践。

    　　提升银行间市场交易数据透明度和数据质量，更好实现政策目标意图向市场的传导。人民银行近一年来加速推动现代化货币政策体系建设，优化利率传导机制、提升由短端向长端的传导效率，本次论坛潘行长再度新增提出：1）设立银行间市场交易报告库，“高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管”；2）设立数字人民币国际运营中心，“推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新”；3）设立个人征信机构，“为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系”。本次央行上述政策和机制创新，与海外主要央行包括稳定币等最新的机制创新探索方向一致，有助于提升银行间市场数据透明度，提升长端利率和人民币汇率的政策传导效率。

    　　风险提示：货币政策宽松力度不及预期风险。