事件

    　　6 月12 日，美国劳工部发布，5 月美国CPI 环比上涨0.2%，同比上涨2.4%；季调后，环比涨0.1%，同比上涨2.4%。

    　　点评

    　　5 月美国CPI 同比涨幅稳定在2.5%以下的合意区间，但核心CPI、居住价格和服务价格同比涨幅仍然较高，暂不支持美联储降息。

    　　5 月美国CPI 环比小幅上涨。5 月美国CPI 环比上涨0.2%，比4 月回落0.1 个百分点；其中，食品价格环比涨0.3%，比4 月提高0.3 个百分点；能源价格环比上涨0.1%，比4 月回落1.4 个百分点；核心CPI 环比上涨0.2%，比4 月回落0.1 个百分点。

    　　8 大类商品和服务价格4 涨2 跌2 平，其中，住宅价格环比上涨0.3%，比4 月回落0.1 个百分点；医疗保健价格环比上涨0.2%，比4 月回落0.2 个百分点；交通运输价格环比涨0.2%，比4 月回落0.7 个百分点；其它商品与服务价格环比上涨0.3%，与4 月相同；服装价格环比跌1.0%，降幅比4 月收窄0.1 个百分点；信息技术与服务价格环比跌0.1%，降幅比4 月收窄0.5 个百分点；教育与通信价格环比持平，比4 月提高0.2 个百分点；娱乐价格环比持平，比4 月提高0.2 个百分点。

    　　5 月美国CPI 同比平稳。5 月美国CPI 同比上涨2.4%，比4月提高0.1 个百分点，位于2%-2.5%的合意区间；其中，食品价格同比上涨2.9%，比4 月提高0.1 个百分点；能源价格同比下跌3.5%，降幅比4 月收窄0.2 个百分点；核心CPI 同比上涨2.8%，与4 月相同，连续3 个月相同。

    　　8 大类商品和服务价格同比涨幅与4 月相比，5 涨3 跌，其中，医疗保健价格同比上涨2.5%，比4 月回落0.2 个百分点；娱乐价格同比上涨1.8%，比4 月提高0.2 个百分点；其它商品及服务价格同比上涨3.8%，比4 月提高0.2 个百分点。

    　　住宅价格同比上涨4.0%，与4 月相同；教育与通信价格同比上涨0.3%，比4 月提高0.1 个百分点；服装价格同比下跌0.9%，降幅比4 月扩大0.2 百分点；交通运输价格同比下降1.3%，降幅比4 月收窄0.2 个百分点；信息技术与服务价格同比下降4.0%，降幅比4 月收窄0.6 个百分点；

    　　5 月美国住房租金（季调）（CPI 权重34.04% ）环比上涨0.3%，同比上涨3.9%，均比4 月回落0.1 个百分点。

    　　5 月，美国服务（季调，不含住房租金）价格环比上涨0.2%，比4 月回落0.1 个百分点，同比上涨3.5%，比4 月提高0.2 个百分点。

    　　5 月CPI 数据暂不支持美联储降息。5 月美国CPI 同比涨幅已回落到2.5%以下的合意区间且比较稳定，但核心CPI、居住价格和服务价格同比涨幅仍然较高，暂不支持美联储降息。美联储降息与否不影响中国央行货币政策，央行货币政策空间仍然较大。

    　　投资建议

    　　1、5 月美国消费价格同比平稳，通胀压力稳定。

    　　2、5 月美国核心CPI 同比涨幅较高，不支持美联储降息。

    　　3、美联储利率政策不会对中国货币政策构成制约，央行货币政策空间仍然较大。

    　　投风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　3、欧美经济衰退超预期。