5 月工业增加值同比增长5.8%，预期增长5.7%（预期值来源为Wind，下同），前值增长6.1%；1-5 月固定资产投资累计同比增长3.7%，预期增长4.0%，前值增长4.0%；5 月社会消费品零售总额同比增长6.4%，预期增长4.9%，前值增长5.1%。

    　　5 月生产端保持平稳较快增长。国内消费需求扩大，以及假日出行增加带动了服务业增长加快。装备制造业、高技术制造业继续保持较快增长。此外，5 月出口与出口交货值仍保持正增长，一定程度上支撑生产端保持平稳。

    　　5 月消费加快复苏。从推动因素看，一是消费品以旧换新政策拉动相关商品销售较快增长。二是今年618 平台促销活动自5 月13 日启动，较往年有所提前，叠加消费品以旧换新政策，带动网上零售商品销售加快。三是假日消费态势良好。

    　　1-5 月固定资产投资增速低于预期，三大分项均继续放缓。

    　　综合来看，5 月经济数据总体表现良好，其中生产较为平稳、消费加速叠加出口有韧性对冲投资回落风险。短期来看，中美加强经贸磋商下的关税冲击有所缓和，二季度经济尚能保持较好增长，但物价低位徘徊、房地产投资尚未止跌企稳叠加出口回落风险将影响未来复苏斜率，经济基本面仍需政策的呵护，后期仍要密切关注政策落地及储备情况、中美关税谈判后续进展等。

    　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，美国加征关税政策风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。