宏观周报：国内四季度经济成绩超预期 美国12月核心通胀回落

　　【宏观总结20250119】

    　　国内经济：四季度经济增长超预期，全年完成5%增长目标1月17日，国家统计局发布12月国内经济数据，四季度CDP增长超预期达5.4%，2024年CDP总值134.9084万亿元，同比增长5%，充成年初制定经济增长目标。12月份，规模以上工业1增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比分别增长6.2%.6.5%.3.7%，比上月分别加快0.8、0.4、0.7个百分点。其中，工业增速是下半年以来的最高，服务业生产指1数增速是全年最高，规模以上工业企业产销率也升至96.7%的高位水平。2024年，全国国定资产投资（不舍农户）比上年增长3.2%，其中全国房地产开发投资比上年下降10.6%，1新建商品房销售面积97385万平方米，比上年下降12.9%.

    　　1月15日，美国劳工部数据显示，美国12月CP1同比增长2.9%，符舍预期，前值为增长2.7%；美国12月核心CP1同比增速回落至3.2%，为6个月来蓄次回落，美国12月CP1环比增长0.

    　　海外经济：美国核心CPI半年来首次回落，市场开启买入模式国内社融：春节提前货币流动性上升，社融政府发债保持高增长元，是增量结构中最大的贡献指标。

    　　国内物价：12月物价水平依旧偏弱，消费政策持续刺激相匹配。

    　　国内经济：2025年发改委加力实施“两新两重”项目1月3日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国家发展改革委有关负责人表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，更大1力度支持“两重”项目。2025年，将更大力度支持“两重”项目，在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形1成实物工作量。此外，要加力扩围实施“两新”政策，扩大范围。将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。

    　　流动性：年末资金面保持宽松，12月MLF大额净回笼为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利1率2.00%.因12月16日有1.45万亿元MLF到期，当月MLF净回笼1.15万亿元.

    　　海外经济：美国12月非农就业数据大超预期，1月基本暂停降息1月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人.12月失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%.分行业来1看，就业增长主要来自--医疗保健行业增加了4.6万个岗位；休闲和酒店业增加了4.3万个岗位；政府类岗位增加了3.3万个；零街业也出现了可观的增长，12月增加了4.3万个1岗位，非农数据发布后，市场对降息的预期下降，最新预期美联储不会在1月会议上降息，美联储下次降息的时间调整为10月份，预计今年仅降息一次.

    　　海外宏观：美联储12月议息会议降息25基点，但明年降息幅度或放缓12月19日，美联储议总会议召开，美联储12月议息会议措辞大致不变，以11-1的投票比例通过降息25个基点的决定，同时下调0N-RRP30个基点。利率前景部分，美联1储将考虑进一步降息的“幅度和时机”。点阵图中值上调，显示明后两年将各降息两次，而之前点阵图显示，美联储将在明年降息四次。受鲍威尔发言影响，交1易员对美联储的降息定价持续减少，预计2025年仅降息37个基点，远低于会前的75个基点，