本期投资提示：

    　　终止项目减少，存量项目607 宗。截至2025 年6 月23 日，根据Wind 统计：上两周（6月9 日至6 月22 日）新增18 宗定增项目（其中竞价13 宗），环比减少3 宗；终止7 宗（其中竞价4 宗），环比减少4 宗；发审委通过2 宗（均为定价项目），环比减少8 宗；证监会通过6 宗（其中竞价3 宗），环比增加2 宗；处于正常待审阶段的定增项目共607个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有58 宗，环比减少6 宗。

    　　过审项目初步分析： 1）中国能建是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军、新能源及综合智慧能源行业发展的先行者和推动者。公司本次拟募资不超过90 亿元用于中能建哈密“光（热）储”多能互补一体化绿电示范项目等项目，均为围绕公司新能源、新型储能方向的投资运营类项目，对提升公司的业务核心竞争力和经营能力具有重要意义。公司所属申万一级行业PE、PB 分位值未超过30%，公司PE（TTM）略高于行业，但股息率（TTM）低于行业水平。2）兄弟科技主要从事维生素、香料、皮革化学品等精细化学品以及特色原料药、制剂等医药系列产品的研发、生产和销售，现已逐步形成医药食品、特种化学品两大业务板块。23/24 年，公司营收同比下滑但归母净利同比提升。公司本次拟募资不超过4.37亿元用于年产 1,150 吨碘造影剂原料药建设项目，项目完全达产后年新增600 吨碘海醇（现有产能100 吨）、200 吨碘克沙醇、200 吨碘佛醇、100 吨碘普罗胺、50 吨碘美普尔的生产能力。公司所属申万一级行业PE 分位值为34.35%，公司PE（TTM）高于行业。

    　　受银行项目带动募资额大增，竞价基准折价率环比下行。截至25 年6 月23 日，上市日在上两周的定增项目有6 宗，环比增加5 宗，募资额合计2872.07 亿元，环比大幅增加96602.56%，主要是受到2 宗超千亿元的定价项目带动。其中3 宗为竞价项目，全部募足，募足率、募资率环比持平，基准折价率均值为11.17%，环比下降8.83pct，其中南山智尚按照八折底价定价；3 宗竞价项目市价折价率均值为18.38%，环比上升0.58pct。

    　　竞价申报溢价率环比上行，兴通股份询价竞争激烈。上两周上市的3 宗竞价项目平均有28家机构/个人参与报价，最终有12 家机构/个人获配，平均申报入围率为57.60%，环比下降42.40pct；平均申报溢价率为11.74%，环比上升4.36pct。其中，参与兴通股份申报入围率为14.89%，申报溢价率达到13.11%，市价折价率与基准折价率分别仅有2.72%、1.43%。

    　　竞价绝对收益收窄，超八成个股α负贡献。上两周首次解禁的竞价定增项目有6 宗，其中4宗解禁收益为正，正收益占比66.67%，环比下降33.33pct；6 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为7.02%、7.10%，环比分别下降12.76pct、13.70pct。

    　　进一步拆解竞价解禁收益来看，6 宗竞价项目平均市价折价率为13.29%，环比下降3.69pct；“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅均值为-0.47%（3 宗项目为负），环比上升0.04pct；“发行-解禁”期间的个股涨幅均值为-9.10%（5 宗项目为负），环比下降6.03pct。

    　　定价项目收益分化，行业β、个股α负贡献。上两周解禁2 宗定价项目，其解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-11.04%、16.91%，环比下降幅超140pct，解禁胜率为50.00%。2 宗定价项目平均市价折价率为7.39%，环比下降18.96pct；平均“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅为-25.23%，环比下降55.25pct，其中冀东水泥所属行业下行41.86%；平均 “发行-解禁”期间的个股涨幅为-26.50%，环比下降140.84pct。

    　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。