事件

    　　6 月27 日，国家统计局发布，1-5 月，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3 亿元，同比下降1.1%（按可比口径计算）。

    　　点评

    　　5 月，5 月受PPI 同比降幅扩大等因素影响企业利润增速转为下降，但政策效应持续释放，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显。随着“两新”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效，预测6 月工业利润将恢复好转。

    　　1-5 月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，比1-4 月下滑2.5 个百分点，比去年同期回落2.9 个百分点。

    　　其中，5 月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降9.1%，比4 月回落12.1 个百分点，比2024 年5 月回落9.8 个百分点。

    　　1-5 月，采矿业利润总额同比下降29.0%，降幅比1-4 月扩大2.2 个百分点，制造业利润总额同比增长5.4%，比1-4 月回落3.2个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长3.7%，比1-4 月回落0.7 个百分点。

    　　5 月规模以上工业利润总额同比增速由增转降，主要受生产增速放缓、上游工业品出厂价格下跌幅度扩大等因素共同影响。

    　　1-5 月主要经济类型企业利润同比均回落。1-5 月，国有控股规模以上工业企业利润总额同比下降7.4%，降幅比1-4 月扩大3.0个百分点；股份制企业利润总额同比下降1.5%，比1-4 月下滑2.6个百分点；外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长0.3%，比1-4 月回落2.2 个百分点；私营企业利润总额同比增长3.4%，比1-4 月回落0.9 个百分点。

    　　1-5 月，在39 个工业大类行业中，有21 个行业利润同比增长，18 个行业利润总额同比下降。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、有色金属矿采选业、农副产品加工业、通用设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长10%以上，煤炭采选业、铁矿开采、家具制造业、造纸和纸制品业利润总额同比下降20%以上。

    　　1-5 月，在39 个工业大类行业中，有11 个行业利润同比增速高于1-4 月，28 个行业利润总额同比增速低于1-4 月。

    　　装备制造业利润总额同比增速有所回落。1-5 月，装备制造业利润同比增长7.2%，比1-4 月回落4.0 个百分点；装备制造业的8个行业中，有7 个行业利润实现增长，其中，电子、电气机械、通用设备等行业利润增长超过两位数，增速分别达11.9%、11.6%、10.6%，分别比1-4 月提高0.3 个、-3.8 个、-1.1 个百分点。

    　　“三航”产业利润增速较高。1—5 月，航天、航空、航海等“三航”产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56.0%。飞机制造、航天器及运载火箭制造等行业利润分别增长120.7%、28.6%，同时带动航空航天相关设备制造行业利润增长68.1%。船舶及相关装置制造行业利润增长85.0%，其中金属船舶制造利润增长111.8%，相关的船用配套设备制造、海洋工程装备制造利润分别增长63.2%、15.4%。

    　　“两新”政策效应持续显现。1-5 月，通用设备、专用设备行业利润同比分别增长10.6%、7.1%，其中，电子和电工机械专用设备制造、通用零部件制造、采矿冶金建筑专用设备制造、金属加工机械制造等行业利润快速增长，增速分别为39.3%、26.7%、14.5%、11.3%。消费品以旧换新政策加力扩围效果明显，智能消费设备制造、其他家用电力器具制造、家用厨房电器具制造等行业利润分别增长101.5%、31.2%、20.7%。

    　　总体看，5 月受PPI 同比降幅扩大等因素影响企业利润增速转为下降，但政策效应持续释放，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显。随着“两新”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效，预测6 月工业利润将恢复好转。

    　　投资建议

    　　1：受PPI 同比降幅扩大影响，5 月工业利润总额同比转为下降。

    　　2：“两新”政策效果继续显现，相关行业利润增速较高。

    　　3：装备制造业和高技术制造业利润同比增速较高。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　2、欧美经济衰退超预期。