每周经济观察第26期：乘用车零售继续上行

　　一、景气向上：

    　　1）耐用品消费：乘用车零售增速继续上行。6 月前22 日，乘用车零售同比为+24.8%。5 月同比为+13.3%。

    　　2）外需：海外主要经济体制造业PMI 回升。6 月，海外主要经济体Markit 制造业PMI 初值平均约为51.1%，5 月为50.9%。回升的贡献主要来自日本、印度和英国，美国持平于5 月。

    　　3）土地溢价率：低位反弹。6 月22 日当周，百城土地溢价率回升至7.3%。近三周平均为3.2%。5 月为4.93%。

    　　二、景气向下：

    　　1）华创宏观WEI 指数略有回落。截至6 月22 日，指数为7.63%，较6 月15日的7.94%下行0.3%。4 月以来华创宏观周度经济活动指数上行的主要驱动因素是沥青开工率、乘用车批零和商品房成交面积。

    　　2）服务消费：地铁客运及航班接近去年同期。地铁，6 月前19 日，27 城地铁客运日均7742 万人，同比+0.5%；5 月全月日均客运7933 万人，同比+1%。

    　　航班，6 月前三周，国内航班执行数为1.27 万架次，同比+0.7%；5 月为1.29万架次，同比+3.2%。

    　　3）物价：地缘冲突平息，油价、金价下跌。COMEX 黄金收于3269.2 美金/盎司，下跌2.8%。美油、布油分别下跌11.3%、12%。

    　　4）地产销售：商品房住宅销售降幅较上月扩大。我们统计的67 个城市，6 月前27 日，商品房成交面积同比-16%。5 月同比-13%。4 月全月同比-20%。

    　　三、新增专项债：截至6 月30 日，今年新增专项债已发行2.16 万亿，占全年发行进度49.1%，快于去年的37.8%，但慢于2022-2023 年。

    　　四、利率：跨半年资金利率抬升。截至6 月27 日，DR001 收于1.3683%，DR007 收于1.6968%，R007 收于1.9201%，较6 月20 日环比分别变化-0.59bps、+20.27bps、+32.91bps。

    　　风险提示：数据更新不及时，信息整理不完备。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-06-30

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