A股向资金推动型上涨演化：从经济四周期配置大类资产7月篇

　　以伊停火，是双方为了更大规模冲突积蓄力量，战争魔盒已打开，伊朗大概率趋于“加沙化”。康波萧条期，和平是短暂的。

    　　原油6月的脉冲大概率只是第一波，上一轮康波萧条期的70年代，原油暴涨是推动全球大通胀的重要因素。

    　　美国债务货币化通胀、对等关税通胀、原油脉冲、中国反内卷，共同勾画出全球大通胀的曲线。

    　　全球投资机构集体“去美国化”，卖出美股、美债、美元，全球金融资产再配置，推动全球金融资金流向中国资产。

    　　1年期存款利率史无前例下降至1%以下，预期居民部门储蓄资金、保险资金加速向股市迁移。6月高股息银行ETF连续创新高。

    　　美联储在9月降息的概率增大，中国通胀将降低实际利率，预期国际资金和国内储蓄资金加速入市，财富效应将吸引更多资金，A股有望向资金推动型上涨演化。

    　　中国反内卷、美联储降息预期有助于工业品价格回升。

    　　稳定币对应贸易结算“去美元化”，黄金仍在技术调整中。

    　　债券发行规模庞大，央行删除“择机降准降息”。

    　　贸易、资本有望双顺差，离岸人民币汇率有望继续走强。

    　　各项大类资产7月展望：

    　　权益类资产：全球金融资产再配置，推动全球金融资金流向中国资产，居民部门储蓄资金加速向股市迁移；大宗商品：反内卷、美联储降息预期有助于工业品价格回升；黄金资产：稳定币替代美元贸易功能，黄金仍在技术性调整中；债券类资产：央行二季度货币政策会议删除“择机降准降息”；外汇资产：贸易、资本有望双顺差，离岸人民币有望继续走强； 机构：格林大华期货有限公司 研究员：于军礼 日期：2025-07-01

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