6月制造业PMI小幅回升至49.7%

　　核心观点

    　　6 月中国制造业PMI 为49.7%，较上月回升0.2 个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回升0.5 个百分点；中型企业为48.6%，较上月回升1.1 个百分点；小型企业为47.3%，较上月回落2 个百分点，不同规模企业间的景气度分化明显。

    　　6 月生产指数为51%，较上月回升0.3 个百分点。从需求上看，6 月新订单为50.2%，较上月回升0.4 个百分点；而6 月新出口订单为47.7%，较上月回升0.2 个百分点。6 月制造业供需双方均有所回升，由于PMI 中新订单指数重新回到扩张区间，显示内需强于外需。

    　　用新订单减去产成品库存来代表供需关系，6 月这一指数2.1%，较上月回落1.2个百分点；以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，6 月为5%，较上月回升2.2 个百分点。6 月采购量为50.2%，较上月回升2.6 个百分点，可见6 月制造业生产积极性仍较高，但供需关系有所恶化，即有效需求较弱。

    　　6 月产成品库存指数为48.1%，较上月回升1.6 个百分点；而6 月原材料库存指数为48%，较上月回升0.6 个百分点。而从PMI 中产成品库存与在手订单之比看，这一代表库存销售比的指数，6 月为1.06，而5 月为1.04。从价格指数上看，6月出厂价格指数为46.2%，较上月回升1.5 个百分点；主要原材料购进价格为48.4%，较上月也回升1.5 个百分点。

    　　6 月非制造业PMI 指数为50.5%，较上月回升0.2 个百分点。其中，服务业为50.1%，较上月回落0.1 个百分点；而建筑业为52.8%，较上月回升1.8个百分点。而6 月综合PMI 产出指数为50.7%，较上月回升0.3 个百分点。

    　　风险提示：

    　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。 机构：第一创业证券股份有限公司 研究员：李怀军 日期：2025-07-01

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