宏观点评：市场冲高回落 科技板块涨幅居前

　　事件

    　　A 股今日成交额较上个交易日略放量，科技板块涨幅居前，红利板块连续三日下跌。沪指下跌0.05%至3242.62 点，较24 年末下跌3.26%；创业板指上涨0.36%至2112.39 点，较24 年末下跌1.36%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300 上涨0.08%至3832.61 点，较24 年末下跌2.60%；中证500 上涨0.35%至5633.92 点，较24 年末下跌1.60%。行业层面，电子上涨1.73%，通信上涨1.64%，房地产上涨1.01%，石油石化下跌1.56%，钢铁下跌1.39%，煤炭下跌1.34%。市场成交额为12175.54 亿元，较前一交易日放量212.62 亿元，北向资金总成交1498.85亿元；南向资金净买入15.36 亿元。

    　　板块方面，商务部就美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场事答记者问，半导体板块上涨。今日港股碧桂园复牌，早盘持续大涨，带动内地房地产板块大涨。全国首个异构人形机器人训练场正式启用，能容纳超100 个人形机器人同时训练，机器人概念活跃。近期英伟达最新AR 眼镜专利曝光，雷鸟创新发布首款雷鸟V3 AI 拍摄眼镜，AI 眼镜概念拉升。豆包实时语音大模型于20 日正式推出，豆包APP 全量开放，豆包AI 概念走强。“国补”首日手机销量环比大增，机构看好消费电子市场复苏，消费电子上涨。2025 年春运需求旺盛且国内增班有限，叠加油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，机场航运板块上涨。

    　　观点

    　　市场从低位小幅反弹后，活跃度逐级提升，市场增量资金仍然不足，对于特朗普上台后的政策变化预期和业绩预期仍在制约市场风险偏好，因此场内行业开始风格切换，市场在窄幅区间内震荡。临近春节，市场资金在本周内可能将继续活跃，方向仍呈现消费、科技、制造和红利大方向的轮动格局，主线有待明朗。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，整体仍有向上空间。

    　　风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期