减税法案增加降息预期 人民币汇率或震荡升值

　　人民币汇率后市展望

    　　预计2025 年7 月人民币汇率保持震荡前行，震荡区间为7.10～7.25。

    　　从拉升因素看：第一，中国经济、军事、科技大爆发，国家综合国际地位提升，提高了中国资产的吸引力，为人民币汇率自主稳定的走势提供了支撑。第二，宽松的财政政策增加了市场对美联储最终降息的预期。当地时间6 月28 日，美国参议院以51 对49 的票数比通过“大而美”法案的程序性动议，极大地增加了该法案通过实施的可能性，美国国会预算办公室表示，该法案的实施将使美国财政收入在未来10 年减少3.6 万亿美元，这将进一步增加美国的财政压力，需要宽松的货币政策给予配合，或增加对美联储降息预期。第三，多次持续的全球降息仍在继续，受其影响尽管美联储连续四次会议维持利率不变，但却增加了市场对美联储即将降息的预期。

    　　从压低因素看：6 月中下旬，受美股、美债上涨影响黄金价格阶段性回调，美国资产的上涨，降低了此前市场对美国资产不确定性的预期，阶段性利多美元指数走势。

    　　综合而言，中国经济、社会相对稳定，特朗普的减税法案，以及全球多次持续的降息，增加了市场对美联储即将降息的预期，叠加近期美债、美股的上涨，阶段性利多美元指数，预计7 月人民币兑美元汇率或在7.10～7.25 区间震荡升值。 机构：北京大学 研究员： 日期：2025-07-04

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