2025年7月资产配置报告:高股息搭台 多主题轮动

股票资讯 阅读:2 2025-07-04 21:20:48 评论:0
  海外宏观

      美国经济韧性仍存但边际趋弱,大而美法案将加剧财政赤字压力

      劳动力市场韧性仍存,通胀风险相对可控

      6月新增非农就业13.9万人持平预期,不过结构性风险显现。5月美国通胀显示关税带来的价格风险相对可控,不过居民可选消费需求下降。预计6月开始,关税对价格的冲击可能会有所体现,但程度或低于市场预期。我们预计若经济数据不出现巨大的变化,9月之前美联储仍将按兵不动。

      在美国关税暂缓期7月到期后,美国大概率与多数国家达成部分贸易协议或延期,对少数国家实施关税参议院通过的法案版本带来更高的财政赤字,可能进一步推动国债收益率上行。

      7月9日关税豁免到期后,美国大概率将对大部分国家延长协议或达成部分贸易协议,可能会对少数国家实施关税。

      国内宏观

      上半年经济总量韧性较强,政策或处于观察窗期

      经济总量韧性偏强,物价、地产压力有待改善在政策发力、抢出口等因素支撑下,上半年经济总量韧性偏强,预计上半年GDP增速或在5.2-5.3%,高于全年经济增长目标。

      近期物价、地产下行压力有所上升,因而反内卷政策、地产支持政策有望加快落地。

      此外,特朗普关税豁免期将至,贸易谈判不确定性仍然偏强。

      政策处于观察期,增量政策紧迫性回落

      经济总量偏强,则短期内推出明显增量政策的紧迫性不强,需观察关税影响,物价及地产等指标在三季度表现。

      政策方向或从短期刺激消费、投资,逐渐向科技创新、新经济、反内卷等领域倾斜。

      触发进一步增量政策的条件或是三季度经济总量下行压力明显增加,GDP回落至4.7%以下,政策下一个加码时间窗口或在9-10月。 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:蔡梦苑/郝一凡/刘芳 日期:2025-07-04

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