估值周观察(7月第1期)：拔估值 见新高
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2025-07-06 16:39:02
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近一周（2025.6.30-2025.7.4）全球权益市场涨跌不一，估值分化。美股普涨，日股普跌，欧元区表现分化，港股整体承压，但恒生中型股逆势上涨1.72%。估值方面变化温和。德国DAX虽下跌1.02%，但估值扩张1.52x，显示盈利显著下修，各项估值分位数仍处历史高位（PE达100%）；恒生港股通、中型和大型股指数的估值分位数维持高位，其中恒生中型股各项分位数水平均逼近100%。
A股核心宽基集体上涨，估值温和扩张。具体来看，规模上，中证100（+1.48%）和上证50（+1.21%）涨幅居前；风格上，价值风格表现突出，国证价值、大盘价值和中盘价值涨幅均超过1.7%。估值方面，除小盘指数PE小幅收缩0.1x，其余指数均扩张，中证2000虽涨幅靠后（+0.59%），但PE扩张最显著（+0.94x），其余指数扩张均不超过0.4x。截至7月4日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年90%-100%分位数，PCF位于90%-92%分位数，本周PB分位数水平大幅拉升。总体而言，大盘成长整体分位数水平占优，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为60.07%、50.09%、30.08%；相比之下，国证价值和大盘价值的估值性价较低，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为92.98%和93.80%、97.66%和97.94%、88.56%和90.86%。三年分位数视角，PB和PCF分位数水平整体低于PE和PS 。
一级行业多数上涨，估值多数温和扩张。本周一级行业多数上涨，钢铁显著领先，涨幅超5%；建筑材料、银行和医药生物紧随其后，涨幅均超3.6%。估值多数温和扩张，变化方向均与股价一致。钢铁、建筑材料、国防军工、医药生物、传媒和综合行业的PE扩张超1x。
必选消费行业估值性价比略占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，银行估值处于历史高位，在1年和3年维度下，PE、PB、PS均位于100%分位。以电子、通信、传媒为代表的TMT，估值处于中长期高位，4项估值指标的3年/5年分位数均值分别为87.07%/77.88%、91.54%/83.10%、86.01%/85.23%。以食品饮料和农林牧渔为代表的下游必选消费行业估值性价比凸显。食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为8.86% / 5.32%，农林牧渔为24.45% / 17.24%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物3年/5年四项估值分位均值位于50%-85%区间，处于中等水平。
新兴产业涨跌不一，电气和银行表现突出。本周新兴产业涨跌不一。生物科技板块表现优异，创新药、生物科技、基金检测分别上涨5.65%、4.75%、3.83%；新能源板块也有不错表现。人工智能（-1.68%）和集成电路（-1.62%）跌幅居前。估值呈非对称变化，收缩幅度温和，扩张相对显著。仅集成电路PE收缩略超过1x；海军装备（+1.33x）、新能源（+2.49x）、生物科技（+1.86x）、基金检测（+2.90x）和创新药（+1.99x）PE扩张均超过1x。热门概念方面，电气和银行表现突出，领涨概念包括港股电气、高频PCB、系统重要性金融机构、新能源、银行。
风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王开/陈凯畅 日期：2025-07-06
A股核心宽基集体上涨，估值温和扩张。具体来看，规模上，中证100（+1.48%）和上证50（+1.21%）涨幅居前；风格上，价值风格表现突出，国证价值、大盘价值和中盘价值涨幅均超过1.7%。估值方面，除小盘指数PE小幅收缩0.1x，其余指数均扩张，中证2000虽涨幅靠后（+0.59%），但PE扩张最显著（+0.94x），其余指数扩张均不超过0.4x。截至7月4日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年90%-100%分位数，PCF位于90%-92%分位数，本周PB分位数水平大幅拉升。总体而言，大盘成长整体分位数水平占优，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为60.07%、50.09%、30.08%；相比之下，国证价值和大盘价值的估值性价较低，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为92.98%和93.80%、97.66%和97.94%、88.56%和90.86%。三年分位数视角，PB和PCF分位数水平整体低于PE和PS 。
一级行业多数上涨，估值多数温和扩张。本周一级行业多数上涨，钢铁显著领先，涨幅超5%；建筑材料、银行和医药生物紧随其后，涨幅均超3.6%。估值多数温和扩张，变化方向均与股价一致。钢铁、建筑材料、国防军工、医药生物、传媒和综合行业的PE扩张超1x。
必选消费行业估值性价比略占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，银行估值处于历史高位，在1年和3年维度下，PE、PB、PS均位于100%分位。以电子、通信、传媒为代表的TMT，估值处于中长期高位，4项估值指标的3年/5年分位数均值分别为87.07%/77.88%、91.54%/83.10%、86.01%/85.23%。以食品饮料和农林牧渔为代表的下游必选消费行业估值性价比凸显。食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为8.86% / 5.32%，农林牧渔为24.45% / 17.24%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物3年/5年四项估值分位均值位于50%-85%区间，处于中等水平。
新兴产业涨跌不一，电气和银行表现突出。本周新兴产业涨跌不一。生物科技板块表现优异，创新药、生物科技、基金检测分别上涨5.65%、4.75%、3.83%；新能源板块也有不错表现。人工智能（-1.68%）和集成电路（-1.62%）跌幅居前。估值呈非对称变化，收缩幅度温和，扩张相对显著。仅集成电路PE收缩略超过1x；海军装备（+1.33x）、新能源（+2.49x）、生物科技（+1.86x）、基金检测（+2.90x）和创新药（+1.99x）PE扩张均超过1x。热门概念方面，电气和银行表现突出，领涨概念包括港股电气、高频PCB、系统重要性金融机构、新能源、银行。
风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王开/陈凯畅 日期：2025-07-06
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