图说中国宏观周报：提振需求有助于降低“内卷”

　　中央财经委员会第六次会议提出，要“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，引发市场对供给侧政策的关注。“内卷”的原因比较复杂，有供给端因素，但需求偏弱也是一个重要原因。供给端发力之外，我们认为扩内需对于降低“内卷”也非常重要。部委和行业协会层面也更加重视促进健康竞争，但提振总需求也很关键。

    　　中央财经委员会第六次会议提出，要“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，引发市场对供给侧政策的关注。事实上，这不是政策层面第一次关注到“内卷式”竞争。中央层面从2024年7 月政治局会议开始提出要防止“内卷式”竞争。

    　　2024 年7 月，政治局会议提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”，“强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”。

    　　2024 年12 月，中央经济工作会议提出要“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”。

    　　2025 年3 月，政府工作报告提出要“破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治‘内卷式’竞争”4。

    　　金融周期下行阶段，居民部门去杠杆，内需偏弱，因此，规范“内卷式”竞争，也需要提振需求，特别是财政政策扩张。通过债务置换降低经济主体的债务负担、财政直达民生，加强逆周期调节，使得供需再平衡。从产能利用率来看，相对偏低的行业包括汽车制造、电气机械、计算机电子等科技含量比较高的行业，而煤炭、钢铁等传统行业的产能利用率并不低。从资产回报率（ROA）视角看，下降比较多的行业，供需不平衡也越严重。相比于2019 年末，2025 年ROA 下降比较多的行业包括1）与地产相关的产业，如非金属矿，黑色金属，家具制造；2）一些新兴产业制造业，如汽车、计算机电子、医药等。

    　　部委和行业协会近来更加强调健康竞争，例如：

    　　2024 年5 月，工信部发布《锂电池行业规范条件（2024 年本）》（征求意见稿），其中提到“引导（锂电池）企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本”。

    　　2025 年6 月，在工信部、市场监管总局、国家消防救援局联合召开的加强新能源汽车安全管理工作会议上，提出“要坚守长期主义，不搞‘内卷式’竞争，绝不能偷工减料、以次充好，以牺牲产品性能、降低产品质量为代价实现短期的‘降本增效’”。

    　　2025 年7 月，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，提出要“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

    　　2025 年7 月，水泥行业协会印发文件，“推动水泥行业‘反内卷’‘稳增长’”，“推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能的统一”。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：黄亚东/张文朗/黄文静/段玉柱/周彭 日期：2025-07-07

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎