宏观简评报告：美国公布新关税水平 避免7月9日截止日“硬着陆”

　　核心观点

    　　当地时间7 月7 日，特朗普向14 个国家发送关税函，宣布了新的关税水平，并同时宣布推迟关税暂停期限至8 月1 日。美国政府这一最新举措存在多重影响。从积极方面看，一是避免了即将到来的关税谈判截止日的“硬着陆”，为美国与主要贸易对手的谈判期限额外争取了近一个月的谈判期限。二是关税税率水平释放一定谈判空间的积极信号。三是资本市场已对美国关税风险形成预期，对于本次关税政策更新，市场反馈明显好于4 月初。四是美国放宽谈判界限，不排除进一步放宽谈判截止日期的可能性。从消极方面看，一是在截止日期前达成贸易协定仍有一定困难。二是频繁调整关税政策本身就是不确定性的来源。三是达成关税协定后实际执行仍有较大的不确定性。

    　　信息或事件：

    　　当地时间7 月7 日，特朗普向14 个国家发送关税函，宣布了新的关税水平，并同时宣布推迟关税暂停期限至8 月1 日。14 国中，仅日本和马来西亚较此前24%的关税水平小幅提高至25%，韩国、泰国、印度尼西亚、南非四国关税税率不变，柬埔寨、孟加拉国等八个国家的关税水平较此前都有一定程度的降低。特朗普还警告称，如果贸易伙伴以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税，并且敦促贸易伙伴企业在美国境内建厂生产产品以规避关税。特朗普表示，如果相关国家将国内市场向美国开放，同时消除关税和非关税贸易壁垒，可能会对双边关税进行调整，关税税率向上或向下调整取决于两国的关系。消息公布后，各国资本市场表现大体平稳。

    　　同日，白宫官网宣布特朗普签署的行政命令，针对4 月2 日发布的第14257 号行政命令和4 月9 日的第14266 号行政命令进行修改，将原定于7 月9 日到期，为期90 天的对等关税暂停期限进一步延长至8 月1 日，同步对美国协调关税表 (HTSUS) 将进行修改。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，其余国家将在未来几天陆续收到通知。美国财政部长斯科特·贝森特周一早些时候表示，将在未来48 小时内宣布“几项”协议

    　　风险分析

    　　（1）即使关税谈判期限顺延三周，美国和多个贸易伙伴国家在截止日期前达成完善的贸易协定仍有一定困难。（2）频繁调整的关税政策和豁免截止日期本身就是关税不确定性的来源，顺延三周不足以支撑企业完成订单周期。（3）即使贸易伙伴与美国达成一致协议，最终实际执行仍有较大的不确定性，不排除美国就细分行业施加新的政策或制裁的可能性。（4）特朗普政府可能推出的其他政策带来的风险。（5）国际贸易形势和供应链波动。（6）关税风险对美国和全球资本市场的冲击。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮 日期：2025-07-09

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎