宏观点评报告：CPI略微回升 PPI延续下跌

　　CPI 同比小幅回升。6 月CPI 同比增长0.1%，较5 月同比下跌0.1%回升；环比下降0.1%，跌幅略小于去年同期。

    　　食品CPI 小幅下跌。6 月猪肉价格环比下降1.2%；受去年高基数拖累，同比下降8.5%；鲜菜价格环比增长0.7%，同比下降0.4%；食品CPI 环比下降0.4%，同比下降0.3%。

    　　燃料价格环比企稳。6 月交通工具燃料价格环比上涨0.3%，增速转正；同比下降10.8%，跌幅仍然较大。

    　　核心CPI 继续回升。6 月核心CPI 同比增长0.7%，为去年5 月以来最高涨幅；环比持平，高于去年同期。其中，家用器具价格同比增长1%；租赁房房租同比仍下跌0.1%。

    　　PPI 环比继续下跌，同比跌幅扩大。6 月PPI 环比下降0.4%，持平于5 月；同比下降3.6%，较5 月跌幅3.3%扩大。2 季度以来，CPI 和PPI平均跌幅进一步扩大，2 季度GDP 平减指数跌幅可能较1 季度扩大，拖累名义GDP 增速。

    　　下半年可能推出更多供给侧政策。6 月份CPI 和核心CPI 同比增速略有回升，但PPI 同比跌幅扩大。7 月1 日，中央财经委员会第六次会议[1]强调，“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。2 季度国内生产强、需求弱，物价仍然面临下跌压力。我们预计，未来几个月CPI 仍有可能转负。

    　　如果下半年推出供给侧政策，将有助于物价企稳。

    　　风险提示：房地产需求下滑，外部不确定性加大 机构：西部证券股份有限公司 研究员：边泉水/刘鎏 日期：2025-07-09

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎