宏观专题报告：2025年人民币汇率调控工具重点聚焦

　　2025 年，在美元走势、中美货币政策周期错位、中美经济预期等因素的交织影响下，我们认为人民币汇率波动可能进一步加大。首先，预计美元指数中长期来看仍将偏强运行，会对人民币构成一定压力；其次，中美货币政策周期继续呈现错位态势，或导致美中利差维持高位，对人民币汇率形成压制；最后，特朗普政府可能采取的贸易保护主义等政策无疑将加剧全球市场的不确定性，使人民币汇率面临较大的贬值压力和波动风险。

    　　在2025 年人民币汇率承压且波动加剧的背景下，央行对汇率波动的关切升级，密集出台有关稳定汇率的表态和举措，多次强调“增强外汇市场韧性”及三个“坚决”。我们预计如果未来人民币出现与基本面背离的急涨急跌，监管层仍可能及时动用多种政策工具来进行干预，以确保汇率市场的基本稳定。当前可动用的汇率调控工具包括：跨境融资宏观审慎调节参数、境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、逆周期因子、离岸人民币央行票据、外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、境内美元存款利率以及离岸市场人民币存款利率，央行可通过对这些工具的直接调控或间接引导来影响人民币汇率波动，给予人民币汇率韧性的政策底气。