深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：关注7月政治局会议

　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：6 月CPI 同比上涨0.1%，PPI 同比下降3.6%。

    　　要闻：国家发改委表示，“十四五”中国经济增量预计超35 万亿元，今年经济总量预计可以达到140 万亿元左右；我国退休人员基本养老金实现“21 连涨”；国务院办公厅发文推出新一批稳就业支持政策；七部门联合发布《关于加快推进普惠托育服务体系建设的意见》；财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。

    　　资产表现回顾

    　　A 股上涨，债券调整。本周沪深300 指数上涨0.82%，沪深300 股指期货上涨1.75%；焦煤期货本周上涨7.00%，铁矿石主力合约本周上涨3.87%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7 天年化收益率下跌7BP至1.07%；十年国债收益率上行2BP 至1.67%，活跃十年国债期货本周下跌0.27%。

    　　资产配置建议

    　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。本周稳增长的宏观政策有加码的迹象：一是国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示，要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入；二是国务院办公厅发文推出新一批稳就业支持政策，包括扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，提高相关企业失业保险稳岗返还比例等等；三是国家发展改革委日前新增下达100 亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动，助力31 万名重点人群稳就业促增收；四是七部门联合发布《关于加快推进普惠托育服务体系建设的意见》，明确发展“1+N”的托育服务体系。一方面，目前万得一致预期二季度实际GDP 同比增长5.2%，为全年实现5%的增长目标创造了较好的条件，但另一方面，考虑到美国表示8 月1 日不仅将落地“对等关税”，同时也将对进口铜征收50%的关税，这将进一步影响全球经贸环境，并导致我国经济发展的外部形势更加严峻。我们建议关注7 月政治局会议对下半年经济增长前景的展望和稳增长工作的部署。我们暂维持对风险资产的乐观观点。

    　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：张晓娇/朱启兵 日期：2025-07-14

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎