6月物价数据解读：6月CPI同比转为小涨
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2025-07-14 14:28:44
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事件
7 月9 日，国家统计局公布，6 月CPI 环比下降0.1%，同比上涨0.1%，PPI 环比下降0.4%，同比下降3.6%。
点评
6 月扩内需、促消费政策持续显效，CPI 同比由5 月下降转为小幅上涨，核心CPI 同比继续回升上涨。预计7 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
6 月消费价格环比小幅下降。6 月CPI 环比下降0.1%，降幅比5 月收窄0.1 个百分点，其中，食品价格环比下降0.4%，降幅比5 月扩大0.2 个百分点；非食品价格环比持平，比5 月提高0.2个百分点；核心CPI 环比持平，与5 月相同；消费品价格环比下降0.1%，降幅比5 月收窄0.2 个百分点；服务价格环比持平，与5月相同。食品价格环比降幅扩大，是6 月CPI 环比下降的主要原因。
6 月CPI 同比小幅上涨。6 月CPI 同比上涨0.1%，比5 月提高0.2 个百分点，连续3 个月均同比下降0.1%后转为上涨。其中，食品价格同比下降0.3%，降幅比5 月收窄0.1 个百分点；非食品价格同比上涨0.1%，比5 月提高0.1 个百分点，核心CPI 同比上涨0.7%，比5 月提高0.1 个百分点，消费品价格同比下降0.2%，降幅比5 月收窄0.3 个百分点，服务价格同比上涨0.5%，与5 月相同。6 月CPI 同比小幅上涨，主要原因是食品价格和消费品价格同比降幅均小幅收窄。
6 月食品价格环比涨跌参半。
鲜菜价格环比上涨0.7%，比5 月提高6.6 个百分点；鲜果价格环比下降3.3%，比5 月下降6.6 个百分点；水产品价格环比上涨0.7%，比5 月回落0.1 个百分点；奶类价格环比上涨0.2%，比5 月提高0.5 个百分点；蛋类价格环比下降2.9%，降幅比5 月扩大2.0 个百分点；畜肉类价格环比下降0.6%，降幅比5 月扩大0.4 个百分点；其中，猪肉价格环比下降1.2%，降幅比5 月扩大0.5 个百分点；牛肉价格环比上涨0.2%，比5 月回落1.1 个百分点；羊肉价格环比上涨0.1%，比5 月提高0.2 个百分点。
油价环比上涨。6 月国际油价（布伦特原油价格）均价68.45美元/桶，比5 月均价（63.75 美元/桶美元）上涨7.4%。国内交通工具用燃料价格环比上涨0.3%，比5 月提高4.0 个百分点，同比下降10.8%，降幅比5 月收窄2.1 个百分点。
核心CPI 环比持平。6 月核心CPI 环比持平，与5 月相同。其中，衣着价格环比下降0.1%，比5 月下滑0.7 个百分点，生活用品及服务环比上涨0.2%，比5 月提高1.0 个百分点，交通通信价格环比持平，比5 月提高1.2 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.1%，与5 月持平，居住价格环比持平，连续6 个月环比持平，其他用品和服务环比上涨0.5%，比5 月回落0.2 个百分点。
6 月PPI 环比继续下降。6 月PPI 环比下降0.4%，降幅与上月相同，连续4 个月均环比下降0.4%，其中，生产资料价格环比下降0.6%，降幅与5 月相同，生活资料价格环比下降0.1%，比5月下降0.1 个百分点。6 月采掘业PPI 环比下降1.2%，降幅比5月收窄1.3 个百分点，原材料工业PPI 环比下降0.7%，降幅比5月收窄0.2 个百分点，加工工业PPI 环比下降0.5%，降幅比5 月扩大0.2 个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，电力热力生产和供应业价格下降0.9%，煤炭加工价格下降5.5%，煤炭开采和洗选业价格下降3.4%。
6 月PPI 同比降幅小幅扩大。6 月PPI 同比下降3.6%，降幅比5 月扩大0.3 个百分点。其中，生产资料价格同比下降4.4%，降幅比5 月扩大0.4 百分点，生活资料价格下降1.4%，降幅与5月相同。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下降13.2%，降幅比5 月扩大1.3 个百分点，原材料工业PPI 同比下降5.5%，降幅比5月扩大0.1 个百分点，加工工业PPI 同比下降3.2%，降幅比5 月扩大0.4 个百分点。煤炭开采和洗选业价格同比下降21.8%，石油和天然气开采价格同比下降12.6%，石油化工价格同比下降13.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降11.3%，化学纤维制造价格同比下降7.7%，化学原料及化学制品制造业价格同比下降6.1%。
6 月扩内需、促消费政策持续显效，CPI 同比由5 月下降转为上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比继续回升，上涨0.7%。预计7 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
投资建议
1：6 月CPI 同比转为小幅上涨。
2：6 月生产资料价格同比降幅较大，经济效益将受到较大影响。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-07-14
7 月9 日，国家统计局公布，6 月CPI 环比下降0.1%，同比上涨0.1%，PPI 环比下降0.4%，同比下降3.6%。
点评
6 月扩内需、促消费政策持续显效，CPI 同比由5 月下降转为小幅上涨，核心CPI 同比继续回升上涨。预计7 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
6 月消费价格环比小幅下降。6 月CPI 环比下降0.1%，降幅比5 月收窄0.1 个百分点，其中，食品价格环比下降0.4%，降幅比5 月扩大0.2 个百分点；非食品价格环比持平，比5 月提高0.2个百分点；核心CPI 环比持平，与5 月相同；消费品价格环比下降0.1%，降幅比5 月收窄0.2 个百分点；服务价格环比持平，与5月相同。食品价格环比降幅扩大，是6 月CPI 环比下降的主要原因。
6 月CPI 同比小幅上涨。6 月CPI 同比上涨0.1%，比5 月提高0.2 个百分点，连续3 个月均同比下降0.1%后转为上涨。其中，食品价格同比下降0.3%，降幅比5 月收窄0.1 个百分点；非食品价格同比上涨0.1%，比5 月提高0.1 个百分点，核心CPI 同比上涨0.7%，比5 月提高0.1 个百分点，消费品价格同比下降0.2%，降幅比5 月收窄0.3 个百分点，服务价格同比上涨0.5%，与5 月相同。6 月CPI 同比小幅上涨，主要原因是食品价格和消费品价格同比降幅均小幅收窄。
6 月食品价格环比涨跌参半。
鲜菜价格环比上涨0.7%，比5 月提高6.6 个百分点；鲜果价格环比下降3.3%，比5 月下降6.6 个百分点；水产品价格环比上涨0.7%，比5 月回落0.1 个百分点；奶类价格环比上涨0.2%，比5 月提高0.5 个百分点；蛋类价格环比下降2.9%，降幅比5 月扩大2.0 个百分点；畜肉类价格环比下降0.6%，降幅比5 月扩大0.4 个百分点；其中，猪肉价格环比下降1.2%，降幅比5 月扩大0.5 个百分点；牛肉价格环比上涨0.2%，比5 月回落1.1 个百分点；羊肉价格环比上涨0.1%，比5 月提高0.2 个百分点。
油价环比上涨。6 月国际油价（布伦特原油价格）均价68.45美元/桶，比5 月均价（63.75 美元/桶美元）上涨7.4%。国内交通工具用燃料价格环比上涨0.3%，比5 月提高4.0 个百分点，同比下降10.8%，降幅比5 月收窄2.1 个百分点。
核心CPI 环比持平。6 月核心CPI 环比持平，与5 月相同。其中，衣着价格环比下降0.1%，比5 月下滑0.7 个百分点，生活用品及服务环比上涨0.2%，比5 月提高1.0 个百分点，交通通信价格环比持平，比5 月提高1.2 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.1%，与5 月持平，居住价格环比持平，连续6 个月环比持平，其他用品和服务环比上涨0.5%，比5 月回落0.2 个百分点。
6 月PPI 环比继续下降。6 月PPI 环比下降0.4%，降幅与上月相同，连续4 个月均环比下降0.4%，其中，生产资料价格环比下降0.6%，降幅与5 月相同，生活资料价格环比下降0.1%，比5月下降0.1 个百分点。6 月采掘业PPI 环比下降1.2%，降幅比5月收窄1.3 个百分点，原材料工业PPI 环比下降0.7%，降幅比5月收窄0.2 个百分点，加工工业PPI 环比下降0.5%，降幅比5 月扩大0.2 个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，电力热力生产和供应业价格下降0.9%，煤炭加工价格下降5.5%，煤炭开采和洗选业价格下降3.4%。
6 月PPI 同比降幅小幅扩大。6 月PPI 同比下降3.6%，降幅比5 月扩大0.3 个百分点。其中，生产资料价格同比下降4.4%，降幅比5 月扩大0.4 百分点，生活资料价格下降1.4%，降幅与5月相同。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下降13.2%，降幅比5 月扩大1.3 个百分点，原材料工业PPI 同比下降5.5%，降幅比5月扩大0.1 个百分点，加工工业PPI 同比下降3.2%，降幅比5 月扩大0.4 个百分点。煤炭开采和洗选业价格同比下降21.8%，石油和天然气开采价格同比下降12.6%，石油化工价格同比下降13.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降11.3%，化学纤维制造价格同比下降7.7%，化学原料及化学制品制造业价格同比下降6.1%。
6 月扩内需、促消费政策持续显效，CPI 同比由5 月下降转为上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比继续回升，上涨0.7%。预计7 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
投资建议
1：6 月CPI 同比转为小幅上涨。
2：6 月生产资料价格同比降幅较大，经济效益将受到较大影响。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-07-14
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