中国宏观周报(2025年7月第2周)：港口货运增速回升

　　平安观点：

    　　从高频数据观察，本周中国工业生产存在分化，但需求复苏仍在持续，线下经济活跃度仍高，尤其是7 月初外需呈现一定回稳迹象，中国港口货运和韩国7 月前10 日出口增速均有回升。

    　　1. 工业：生产存在分化。原材料方面，本周水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率、部分化工品开工率提升，浮法玻璃开工率持平于上周，五大钢材品种产量和表观需求季节性调整，产需表现更为匹配。中下游方面，本周汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率环比回升，纺织聚酯开工率、聚酯织造业开工率季节性调整。

    　　2. 地产：新房成交较上周略有好转。1）销售方面，本周新房销售面积同比增速较上周提升0.7 个百分点；7 月以来（截至11 日）新房销售面积同比增速较上月有所调整。2）价格方面，截至6 月30 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.29%。

    　　3. 内需：本周线下经济活跃度仍高，月初汽车零售同比小幅正增长。1）汽车：据乘联会统计，7 月1-6 日，全国乘用车市场零售23.8 万辆，同比去年7 月同期增长1%，6 月同比增长15%。2）家电：截至6 月27 日，近四周主要家电零售额同比增长10.9%，保持较快增长。3）快递：截至7 月6 日，近四周邮政快递揽收量同比增长16.1%，较上周提升0.1 个百分点。4）电影：本周（截至7 月11 日）日均电影票房收入9223 万元，较上周有所调整。5）出行：暑期出行热度较高。本周（截至7 月11日）百度迁徙指数较上周环比增长3.8%，同比增速为14.1%；国内执行航班基本持平于上周，同比增长2.3%。

    　　4. 外需：7 月初港口货运同比增速回升，韩国出口也有恢复。1）港口货运：

    　　截至7 月6 日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长4.1%，较上周提升3.4 个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长4.5%，较上周提升1.4 个百分点。2）韩国出口：7 月前10 日韩国出口金额同比增长9.5%，较6 月增速提升5.2 个百分点。3）运价：本周中国出口集装箱运价指数环比-2.2%，宁波、上海出口集装箱运价继续调整。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张璐/常艺馨 日期：2025-07-14

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