每周经济观察第28期：WEI指数上行至7%左右

　　一、景气向上：

    　　1）华创宏观WEI 指数：上行至7%以上。截至7 月6 日，该指数为7.08%，较6 月29 日（6%）上行1.08%。4 月以来，该指数上行的主要驱动是沥青开工率和乘用车批零。

    　　2）服务消费：国内航班略有回升。7 月前5 日，国内航班执行数为1.44 万架次，同比+3%。6 月为1.28 万架次，同比+0.8%。

    　　3）基建：石油沥青装置开工率上行。截至7 月9 日当周，石油沥青装置开工率为32.7%，同比+4.7%，环比前一周+1%；6 月前四周平均为31.2%。

    　　4）物价：“反内卷”带动资源品价格续涨。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、螺纹钢上海现货价、铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方、南华玻璃指数分别上涨1.4%、9.8%、1.9%、3.0%、5.8%。

    　　5）外贸：我国港口吞吐量反弹。7 月6 日当周，我国港口集装箱吞吐量四周累计同比升至4.5%，上周为3.1%。

    二、景气向下：

    　　1）耐用品消费：乘用车零售周度增速回落。截至7 月6 日当周，乘用车零售同比为+1%，前值+3%。6 月全月同比为+15%。

    　　2）地产销售：商品房住宅销售降幅扩大。我们统计的67 个城市，7 月前11日，商品房成交面积同比-24%。6 月同比为-17.6%。

    　　3）土地溢价率：低位震荡。7 月6 日当周，百城土地溢价率回落至4.88%。6月为5.47%。5 月为4.93%。

    　　4）物价：房价下跌。6 月30 日当周，二手房挂牌价，全国-0.3%，一线-0.2%。

    　　今年以来，一线城市二手房挂牌价累计-0.3%，全国累计-2.2%。

    新增专项债发行提速。截至7 月11 日，今年专项债已发行2.39 万亿，进度54.3%，快于去年同期进度39.3%，但不及2022-2023 年同期。

    利率：债券收益率向上调整。截至7 月11 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.3702%、1.5292%、1.6653%，较7 月4 日环比分别变化+3.4bps、+3.63bps、+2.2bps。

    风险提示：数据更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-07-14

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎