宏观投资周报：美国关税政策再起波折 国内通胀走势分化

　　宏观情绪改善，商品市场延续反弹。近期国内外宏观情绪出现了改善，商品市场持续反弹，一是，美国对等关税90天暂停期到期，尽管特朗普通过关税信函方式发出新的威胁，但执行的时间进一步推迟至8月1日，留下了进一步谈判的时间，缓解了市场的担忧情绪；二是，前期关税造成的经济冲击幅度可能相对较小，且美国减税法案顺利获得通过，或将带动美国经济回暖；三是，中国高层会议多次提及“反内卷”，供给侧改革2.0的政策预期持续升温。不过，一方面美国关税政策仍存在极大的不确定性，另一方面，国内“反内卷”的具体政策也尚不明朗，需警惕情绪反复所带来的波动风险。 机构：国贸期货有限公司 研究员：郑建鑫 日期：2025-07-14

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