6月外贸数据点评：对美抢出口再现

事件描述

    　　2025 年7 月14 日，海关总署发布6 月外贸数据：以美元计，我国6 月出口3251.8 亿美元，进口2104.1 亿美元，贸易顺差为1147.7 亿美元。

    　　事件评论

    　　6 月出口整体表现强劲。6 月出口整体表现强劲，同比增速回升至5.8%，高于路透5%的一致预期；两年平均增速持续回升，6 月为7.1%。分贸易方式看，一般贸易、加工贸易出口同比增速分别回升至5.5%、2.5%。分品类来看，三大品类出口同比增速较上月均回升，高新技术产品、机电产品、劳动密集型产品6 月同比增速分别回升至6.9%、8.2%、0%。

    　　关税缓和下，对美抢出口再现。对发达市场出口方面：中美日内瓦经贸会谈取消91%对等关税，暂停24%的对等关税。税率大幅下降再度推动企业对美抢出口，6 月对美出口同比增速回升至-16.1%，对整体出口的拖累由上月的5pct 大幅降至本月的2.4pct。对欧盟出口略弱于季节性，但整体仍维持韧性。6 月出口额为492.2 亿美元，环比增速转负至-0.6%，同比增速回落至7.6%，对整体出口的拉动率较上月下降0.63pct。对新兴市场方面：6 月对东盟出口维持韧性增长，6 月出口额为581.9 亿美元，环比增速回升至-0.3%，同比增速回升至16.8%，拉动整体出口2.7pct，较上月提升0.2pct。

    　　抢出口带动终端消费品出口改善。从出口代表性商品来看，机电产品、劳动密集型产品、高新技术产品分别拉动6 月整体出口4.8%、0%、1.6%，拉动率较上月分别提升0.6、0.4、0.5pct。聚焦细分商品来看，抢出口效应下，终端消费品对整体出口的拉动率提升较为显著。机电产品中，手机、汽车对整体出口的拉动率回升幅度最大，6 月拉动率较上月分别提升0.41、0.18pct。劳动密集型产品中，除服装外，其他商品6 月拉动率较上月均有提升。其中，家具及其零件、塑料制品、玩具6 月对整体出口的拉动率分别提升0.21、0.13、0.1pct。结合量、价拆分来看，多数商品价格仍偏弱，其中以稀土最为显著。

    　　铁铜油进口同比增速回升。进口方面，6 月同比增速回升至1.1%，略低于路透1.3%的一致预期。出口回升幅度大于进口，带动贸易顺差走扩至1147.7 亿美元。三大主要品类中，农产品、机电产品6 月出口同比增速分别回升至1.9%、6%，高新技术产品同比增速回落至9.6%。主要大宗商品中，铁矿石、原油、铜6 月进口同比增速较上月均回升。机电产品中，集成电路、飞机对整体进口的拉动率较上月有所提升，但自动数据处理设备及其零部件进口拉动率下降较为显著。

    　　警惕转口贸易走弱风险。整体来看，6 月出口表现强劲，主要缘于关税缓和下，对美抢出口再现，以手机、家具、塑料制品、玩具为代表的终端消费品出口改善显著。美东时间7月7 日，特朗普签署行政令，宣布将对等关税豁免期由7 月9 日延后至8 月1 日，并陆续公布对各国的对等关税新税率。将新关税税率与4 月2 日的税率对比来看，有以下显著特征：1）对东盟国家的新税率以下调或持平为主；2）新增对巴西、墨西哥、加拿大加征对等关税，且税率较高；3）对欧盟税率由20%上调至30%。这与美国和各国的谈判进展息息相关，本质上仍是特朗普政府试图利用关税政策施压以争取更多利益。于我国来说，中美对等关税缓和期于8 月12 日到期，预计7 月对美抢出口仍能维持。但值得注意的是，美越贸易协定要求对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税，这意味着我国后续转口贸易或有一定程度受阻。更长期来看，美国关税政策冲击之下，东盟、欧盟在我国出口中的占比或进一步加大，其内生需求将在较大程度上决定我国出口的韧性。

    　　风险提示

    　　美国关税政策不确定性较强，对我国出口的影响尚不完全明确。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：于博/黄帅 日期：2025-07-14

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎