2025年6月外贸数据点评：进出口增速同步回升

　　事项：

    　　以美元计价，2025 年6 月中国出口同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7 亿美元，前值1032.2 亿美元。

    　　平安观点：

    　　6 月中国进出口增速同步回升。2025 年6 月中国出口金额同比增长5.8%，增速较上月提升1.0 个百分点；进口金额同比增长1.1%，较上月提升4.5 个百分点。结构上呈现以下特征：

    　　1. 出口分国别看，6 月中国出口增速的回升，既得益于对美出口的改善，也受到东盟、中国香港等非美区域支撑。一方面，中国对美出口边际恢复。2025年6 月美国对中国出口总体增速的拖累为2.4 个百分点，较上月拖累减少2.7个百分点。另一方面，东盟、中国香港等区域对中国出口的拉动增强。2025年6 月东盟对中国出口总体增速的拉动为2.7 个百分点，较上月提升0.2 个百分点；中国香港对中国出口总体增速的拉动为1.3 个百分点，较上月提升0.4 个百分点。此外，欧盟、日本、印度、非洲等区域出口维持较快增长，继续支撑中国出口，这四个区域对6 月单月中国出口增速的拉动合计为3.3个百分点。

    　　2. 出口分产品看，2025 年上半年，机电、高技术、劳动密集型产品对中国出口的拉动均有提升。2025 年上半年海关公布的机电产品、高新技术产品对中国出口的拉动分别为4.8、1.5 个百分点，分别较前5 个月提升0.05、0.07个百分点；已公布重点商品中，劳动密集相关产品（包括塑料制品，箱包及类似容器，纺织纱线、织物及其制品，服装及衣着附件，陶瓷产品，家具及其零件和玩具）对中国出口的拖累为0.3 个百分点，较前5 个月收窄0.11 个百分点。重点商品中，2025 年上半年汽车(包括底盘)、集成电路两类商品表现亮眼，对中国出口的拉动进一步增强，合计较前5 个月提升0.15 个百分点。

    　　3. 进口分产品看，农产品、原材料相关产品，以及机电和高技术产品进口增速普遍提升。一是， 2025 年上半年海关公布的农产品对中国进口总体增速的拖累为0.9 个百分点，较前5 个月拖累减少0.2 个百分点。其中，粮食、大豆、食用植物油、干鲜瓜果等主要品类进口均有恢复，四类农产品对中国进口增速的拉动合计较前5 个月提升0.19 个百分点。二是，原材料相关产品对中国进口总体增速的拖累为3.7 个百分点，较前5 个月拖累减少0.1 个百分点。其中，铁矿砂及其精矿、成品油、铜矿砂及其精矿、天然气等商品进口恢复明显，对中国进口增速的拉动合计较前5 个月提升0.29 个百分点。三是，机电产品和高新技术产品对中国进口总体增速的拉动分别为1.8 和2.7个百分点，较前5 个月提升0.1 和0.1 个百分点。尤其是，集成电路进口恢复明显，对中国进口增速拉动较前5 个月提升0.14 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：钟正生/张璐/常艺馨 日期：2025-07-15

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