宏观点评：市场成交额稳定 通信行业涨幅居前

　　事件

    　　A 股今日成交额较上个交易日小幅收缩，仍然稳定在1.2 万亿附近，行业热点匮乏，红利板块连续四日下跌，仅通信板块收涨。沪指下跌0.89%至3213.62 点，较24 年末下跌4.12%；创业板指下跌0.54%至2101.03点，较24 年末下跌1.89%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300 下跌0.93%至3797.02 点，较24 年末下跌3.50%；中证500 下跌0.48%至5607.06 点，较24 年末下跌2.07%。行业层面，通信上涨1.71%，电子下跌0.05%，钢铁下跌0.15%，房地产下跌3.42%，传媒下跌1.97%，银行下跌1.84%。市场成交额为11477.05 亿元，较前一交易日缩量698.49亿元，北向资金总成交1569.79 亿元；南向资金净买入41.71 亿元。

    　　板块方面，年报预告密集披露期将至，业绩预喜股活跃。最新消息，OpenAI 等推出“星际之门”计划，在人工智能基础设施方面至少投资5000 亿美元，创造10 万个工作岗位，算力、液冷服务器、数据中心电源概念股走强。工信部信息通信发展司司长1 月21 日在国新办新闻发布会上表示，2025 年工信部将继续抓好“建、用、研”，推动信息通信业发展实现三个“升级”，试点部署万兆光网，CPO 概念股和5G 概念股上涨，光纤光缆股大涨，通信板块走高。COMEX 黄金2768 美元/盎司，COMEX 白银31.58 美元/盎司，贵金属板块上涨。

    　　观点

    　　市场从低位小幅反弹后，活跃度逐级提升，市场增量资金仍然不足，对于特朗普上台后的政策变化预期和业绩预期仍在制约市场风险偏好，因此场内行业开始风格切换，市场在窄幅区间内震荡。临近春节，市场资金在本周内可能将继续活跃，方向仍呈现消费、科技、制造和红利大方向的轮动格局，主线有待明朗。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，整体仍有向上空间。

    　　风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期