宏观经济专题报告：上半年中国经济增长表现良好、下半年面临一定挑战

　　摘要

    　　二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2%。今年上半年中国GDP同比增长5.3%，实现了良好增长。上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，市场预期3.7%，1-5月份为3.7%。分类来看，上半年广义基建投资（含电力）同比增长8.9%，1-5月增长10.42%，2024年同比增长9.19%。上半年狭义基建投资（不含电力）同比增长4.6%，1-5月增长5.6%，2024年全年同比增长4.4%。上半年制造业投资同比增长7.5%，市场预期增长8.35%，1-5月增长8.5%，2024年同比增长9.2%。上半年，全国房地产开发投资同比下降11.2%，市场预期同比下降11.1%，1-5月下降10.7%，2024年同比下降10.6%。

    　　上半年，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，1-5月同比下降2.9%，2024年全年同比下降12.9%。今年5月份30大中城市商品房日均成交面积同比下降3%；6月份同比下降8.4%；7月1日-14日同比下降26%。6月以来全国新房销售面积下滑速度加快。6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与上月相同，连续第3个月环比下降；二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.6%，降幅均扩大0.1个百分点。

    　　6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，市场预期增长5.5%，5月同比增长5.8%。6月份，规模以上工业企业产品销售率为94.3%，同比下降0.3个百分点。2025年二季度，全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度下降0.1个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。工业企业产能利用率处于相对低位和产品销售率下滑，是“反内卷”政策出台的背景。

    　　中国6月以美元计价出口同比增长5.8%，预估为增长3.2%，前值增长4.8%。7月上旬CCFI美西航线指数较CCFI综合指数下行速度快，可能表明对美出口在7月上旬表现相对弱于全部出口，对美抢出口效应可能已消退。6月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，市场预期5.6%，5月同比增长6.4%。上半年，服务业增加值同比增长5.5%，比一季度加快0.2个百分点。6月份，全国服务业生产指数同比增长6.

    　　0%，5月份同比增长6.2%。6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，与上年同期持平。

    　　6月固定资产投资增速不及市场预期，基建投资、制造业投资增速均低于5月。6月社会消费品零售总额同比涨幅不及市场预期。6月出口增长超预期，工业增加值超市场预期。上半年中国经济实现5.3%的增长，为实现全年5%左右的增长目标打下了良好的基础。目前世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性，近期国内房地产销量和价格继续下行，下半年中国经济保持较快增长面临一定挑战，需要扩内需持续发力。 机构：格林大华期货有限公司 研究员：刘洋 日期：2025-07-15

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