2025年6月金融数据点评：主要金融数据加速增长

　　事项：

    　　央行发布2025 年上半年金融统计数据报告。

    　　平安观点：

    2025 年6 月主要金融数据加速增长。社融存量同比增长8.9%，较上月提升0.2 个百分点；贷款存量同比增长7.1%，持平于上月；M1 同比增长4.6%，比上月抬升2.3 个百分点；M2 同比增长8.3%，比上月提升0.4 个百分点。

    金融数据向好反映了以下因素的共同支持：

    一是，积极的财政政策提前发力，金融体系强化配合。6 月政府债券融资对社融存量同比的拉动达到0.1 个百分点。按照两会政府工作报告安排，2025年全年新增政府债务总规模 11.86 万亿元，比上年增加2.9万亿元。上半年，政府债券净融资已达7.66 万亿元，同比多4.32 万亿元。政府债融资不管是用于债务化解、还是用于政府支出，均意味着向企业部门注入现金流，加速货币派生，从而支持了M1 和M2 增速的同步抬升。

    二是，外币贷款和企业短期贷款同比多增。6 月外币贷款对社融存量同比的拉动达到0.03 个百分点。外币贷款主要为满足出口和进口企业的贸易融资需求，今年4 月以来，外币贷款月度增量由负逐步转正，体现金融体系对外贸企业加强了支持力度。6 月企业短期贷款对贷款存量同比的拉动达到0.18 个百分点，抵消了票据融资等分项对贷款增速的拖累。

    三是， 企业中长期贷款和居民中长期贷款呈企稳态势。6 月企业和居民中长期贷款均实现同比多增，央行指出，如果把地方专项债置换地方融资平台贷款的影响进行还原，按可比口径，贷款同比增速还要更高一些。金融机构对实体经济的信贷支持力度有望更加稳固。

    四是，上年同期整治资金空转的措施使得上年同期货币供应量基数较低。今年企业存款增长恢复，推动货币供应量增速回升。上半年，企业存款增加1.77 万亿，同比多增3.22 万亿。

    五是，金融“五篇大文章”服务实体经济高质量发展。央行指出，结构性政策工具已经实现对金融“五篇大文章”各个领域的全覆盖。5 月末，金融“五篇大文章”贷款余额103.3 万亿元，同比增长14%。科技、绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长12%、27.4%、11.2%、38%和9.5%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

    　　风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：钟正生/张璐 日期：2025-07-15

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