二季度经济增长数据解读：二季度经济运行总体平稳
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2025-07-17 13:21:36
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事件
7 月15 日，国家统计局发布，二季度GDP 同比增长5.2%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，1-6 月固定资产投资同比增长2.8%。
点评
二季度，固定资产投资同比增速有所回落，消费和出口同比增速小幅提高，工业增加值同比增速小幅回落，经济运行总体平稳，稳中有进。随着大力开展提振消费专项行动，加力实施“两新”“两重”政策，预计下半年经济向好趋势进一步巩固。
二季度GDP 同比较高增长。二季度GDP 环比一季度增长1.1%，比一季度回落0.1 个百分点，连续4 个季度高于1%，同比增长5.2%，比一季度回落0.2 个百分点，比去年二季度提高0.5个百分点。其中，二季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，比一季度回落0.3 个百分点。
其中，二季度固定资产投资同比增长1.8%，比一季度回落2.4个百分点；社会消费品零售总额同比增长4.4%，比一季度提高0.8个百分点；出口同比增长7.5%（人民币计价），比一季度提高0.7个百分点。与一季度相比，投资增速回落，消费和出口增速提高。
6 月工业增加值同比小幅提高。6 月规模以上工业增加值环比增长0.5%，比5 月回落0.11 个百分点，同比增长6.8%，比5 月提高1.0 个百分点。其中，制造业增加值同比增长7.4%，比5 月提高1.2 个百分点，采矿业同比增长6.1%，比5 月提高0.4 个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长1.8%，比5 月回落0.4个百分点。
6 月高技术制造业增加值同比增长9.7%，比5 月提高1.1 个百分点。
6 月国有及国有控股工业企业增加值同比增长5.7%，比5 月提高1.9 个百分点，股份制企业同比增长7.1%，比5 月提高0.8个百分点，外商及港澳台商企业同比增长5.5%，比5 月提高1.6个百分点，私营企业同比增长6.2%，比5 月提高0.3 个百分点。
绝大多数行业增加值同比增长，增速比5 月小幅提高。6 月20 个制造业行业中，19 个同比增长，其中，铁路、船舶、航空航 天和其他运输设备制造业同比增长10.1%，电气机械和器材制造业同比增长11.4%，汽车制造业同比增长11.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长11.0%，其余行业同比增速均为个位数，其中，非金属矿物制品业业增加值同比下降0.1%，唯一一个同比下降。
13 个行业增加值同比增速比5 月提高，7 个行业同比增速低于5 月。同比增速提高幅度较大的行业分别是，专用设备制造业增加值同比增长4.6%，比5 月提高2.3 个百分点；纺织业同比增长2.5%，比5 月提高1.9 个百分点。下滑幅度较大的是铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长10.1%，比5 月回落4.5个百分点；石油和天然气开采业同比增长3.6%，比5 月回落1.7个百分点。
6 月“新三样”和工业机器人产量同比高增长，但比5 月明显回落。
6 月汽车产量同比增长8.8%，比5 月回落2.5 个百分点，其中，轿车产量同比增长3.4%，比5 月回落6.4 个百分点，SUV 产量同比增长12.6%， 比5 月提高2.1 个百分点，新能源汽车同比增长18.8%，比5 月回落12.9 个百分点。
6 月太阳能电池（光伏电池）同比增长24.1%，比5 月回落3.7 个百分点，发电机组（发电设备）同比增长26.1%，比5 月回落17.0 个百分点。
6 月集成电路产量同比增长15.8%，比5 月提高4.3 个百分点，移动通信手持机产量同比增长2.6%，比5 月提高9.8 个百分点，其中，智能手机产量同比增长8.4%，比5 月提高10.1 个百分点，微型计算机设备产量同比增长6.4%，比5 月回落1.7 个百分点，金属切削机床产量同比增长12.7%，比5 月提高6.4 个百分点，工业机器人产量同比增长37.9%，比5 月提高2.4 个百分点。
6 月规模以上发电量同比增长1.7%，比5 月提高1.2 个百分点，其中，火电同比增长1.1%，比5 月回落0.1 个百分点，水力发电量同比下降4.0%，降幅比5 月收窄10.3 个百分点，太阳能、核能发电量同比分别增长18.3%、10.3%，分别比5 月提高11.0个、3.6 个百分点。
6 月水泥产量同比下降5.3%，降幅比5 月收窄2.8 个百分点，平板玻璃产量同比下降4.5%，降幅比5 月收窄1.2 个百分点，生铁产量同比下降4.1%，降幅比5 月扩大0.8 个百分点，粗钢产量同比下降9.2%，降幅比5 月扩大2.3 个百分点。
6 月固定资产投资同比转为下降。1-6 月，固定资产投资同比增长2.8%，比1-5 月回落0.9 个百分点。其中，基础设施建设投资同比增长8.9%，比1-5 月回落1.5 个百分点，制造业投资同 增长7.5%，比1-5 月回落1.0 个百分点，房地产开发投资同比下降11.2%，降幅比1-5 月扩大0.5 个百分点。
6 月当月，固定资产投资同比下降0.1%，比5 月回落2.8 个百分点。其中，房地产开发投资同比下降12.9%，降幅比5 月扩大0.9 个百分点，住宅投资同比下降11.8%，降幅比5 月扩大0.5 个百分点。
1-6 月，新建商品房销售面积45851 万平方米，同比下降3.5%，降幅比1-5 月扩大0.6 个百分点；其中住宅销售面积下降3.7%，降幅比1-5 月扩大1.1 个百分点。
1-6 月，房屋新开工面积30364 万平方米，下降20.0%，降幅比1-5 月收窄2.8 个百分点，其中，住宅新开工面积22288 万平方米，下降19.6%，降幅比1-5 月收窄1.8 个百分点。
6 月社会消费品零售总额同比小幅回落。6 月社会消费品零售额同比增长4.8%，比5 月回落1.6 个百分点。其中，商品零售同比增长5.3%，比5 月回落1.2 个百分点，餐饮消费同比增长0.9%，比5 月回落5.0 个百分点。
6 月，除汽车以外的消费品零售总额同比增长4.8%，比5 月回落2.2 个百分点。
预计下半年经济继续向好发展。6 月，外部冲击影响减弱，部分高技术产品产量同比增速提高，高技术产业增加值同比增速有所回升。随着大力开展提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策，加力“两重”投资，预计下半年经济向好趋势进一步巩固。
投资建议
1：外部冲击减弱，6 月工业增加值同比增速比5 月回升。
2：6 月“新三样”和工业机器人产量同比高增长。
3：预计下半年经济继续向好发展。
风险提示
1、欧美经济衰退超预期；
2、地缘政治恶化超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-07-17
7 月15 日，国家统计局发布，二季度GDP 同比增长5.2%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，1-6 月固定资产投资同比增长2.8%。
点评
二季度，固定资产投资同比增速有所回落，消费和出口同比增速小幅提高，工业增加值同比增速小幅回落，经济运行总体平稳，稳中有进。随着大力开展提振消费专项行动，加力实施“两新”“两重”政策，预计下半年经济向好趋势进一步巩固。
二季度GDP 同比较高增长。二季度GDP 环比一季度增长1.1%，比一季度回落0.1 个百分点，连续4 个季度高于1%，同比增长5.2%，比一季度回落0.2 个百分点，比去年二季度提高0.5个百分点。其中，二季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，比一季度回落0.3 个百分点。
其中，二季度固定资产投资同比增长1.8%，比一季度回落2.4个百分点；社会消费品零售总额同比增长4.4%，比一季度提高0.8个百分点；出口同比增长7.5%（人民币计价），比一季度提高0.7个百分点。与一季度相比，投资增速回落，消费和出口增速提高。
6 月工业增加值同比小幅提高。6 月规模以上工业增加值环比增长0.5%，比5 月回落0.11 个百分点，同比增长6.8%，比5 月提高1.0 个百分点。其中，制造业增加值同比增长7.4%，比5 月提高1.2 个百分点，采矿业同比增长6.1%，比5 月提高0.4 个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长1.8%，比5 月回落0.4个百分点。
6 月高技术制造业增加值同比增长9.7%，比5 月提高1.1 个百分点。
6 月国有及国有控股工业企业增加值同比增长5.7%，比5 月提高1.9 个百分点，股份制企业同比增长7.1%，比5 月提高0.8个百分点，外商及港澳台商企业同比增长5.5%，比5 月提高1.6个百分点，私营企业同比增长6.2%，比5 月提高0.3 个百分点。
绝大多数行业增加值同比增长，增速比5 月小幅提高。6 月20 个制造业行业中，19 个同比增长，其中，铁路、船舶、航空航 天和其他运输设备制造业同比增长10.1%，电气机械和器材制造业同比增长11.4%，汽车制造业同比增长11.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长11.0%，其余行业同比增速均为个位数，其中，非金属矿物制品业业增加值同比下降0.1%，唯一一个同比下降。
13 个行业增加值同比增速比5 月提高，7 个行业同比增速低于5 月。同比增速提高幅度较大的行业分别是，专用设备制造业增加值同比增长4.6%，比5 月提高2.3 个百分点；纺织业同比增长2.5%，比5 月提高1.9 个百分点。下滑幅度较大的是铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长10.1%，比5 月回落4.5个百分点；石油和天然气开采业同比增长3.6%，比5 月回落1.7个百分点。
6 月“新三样”和工业机器人产量同比高增长，但比5 月明显回落。
6 月汽车产量同比增长8.8%，比5 月回落2.5 个百分点，其中，轿车产量同比增长3.4%，比5 月回落6.4 个百分点，SUV 产量同比增长12.6%， 比5 月提高2.1 个百分点，新能源汽车同比增长18.8%，比5 月回落12.9 个百分点。
6 月太阳能电池（光伏电池）同比增长24.1%，比5 月回落3.7 个百分点，发电机组（发电设备）同比增长26.1%，比5 月回落17.0 个百分点。
6 月集成电路产量同比增长15.8%，比5 月提高4.3 个百分点，移动通信手持机产量同比增长2.6%，比5 月提高9.8 个百分点，其中，智能手机产量同比增长8.4%，比5 月提高10.1 个百分点，微型计算机设备产量同比增长6.4%，比5 月回落1.7 个百分点，金属切削机床产量同比增长12.7%，比5 月提高6.4 个百分点，工业机器人产量同比增长37.9%，比5 月提高2.4 个百分点。
6 月规模以上发电量同比增长1.7%，比5 月提高1.2 个百分点，其中，火电同比增长1.1%，比5 月回落0.1 个百分点，水力发电量同比下降4.0%，降幅比5 月收窄10.3 个百分点，太阳能、核能发电量同比分别增长18.3%、10.3%，分别比5 月提高11.0个、3.6 个百分点。
6 月水泥产量同比下降5.3%，降幅比5 月收窄2.8 个百分点，平板玻璃产量同比下降4.5%，降幅比5 月收窄1.2 个百分点，生铁产量同比下降4.1%，降幅比5 月扩大0.8 个百分点，粗钢产量同比下降9.2%，降幅比5 月扩大2.3 个百分点。
6 月固定资产投资同比转为下降。1-6 月，固定资产投资同比增长2.8%，比1-5 月回落0.9 个百分点。其中，基础设施建设投资同比增长8.9%，比1-5 月回落1.5 个百分点，制造业投资同 增长7.5%，比1-5 月回落1.0 个百分点，房地产开发投资同比下降11.2%，降幅比1-5 月扩大0.5 个百分点。
6 月当月，固定资产投资同比下降0.1%，比5 月回落2.8 个百分点。其中，房地产开发投资同比下降12.9%，降幅比5 月扩大0.9 个百分点，住宅投资同比下降11.8%，降幅比5 月扩大0.5 个百分点。
1-6 月，新建商品房销售面积45851 万平方米，同比下降3.5%，降幅比1-5 月扩大0.6 个百分点；其中住宅销售面积下降3.7%，降幅比1-5 月扩大1.1 个百分点。
1-6 月，房屋新开工面积30364 万平方米，下降20.0%，降幅比1-5 月收窄2.8 个百分点，其中，住宅新开工面积22288 万平方米，下降19.6%，降幅比1-5 月收窄1.8 个百分点。
6 月社会消费品零售总额同比小幅回落。6 月社会消费品零售额同比增长4.8%，比5 月回落1.6 个百分点。其中，商品零售同比增长5.3%，比5 月回落1.2 个百分点，餐饮消费同比增长0.9%，比5 月回落5.0 个百分点。
6 月，除汽车以外的消费品零售总额同比增长4.8%，比5 月回落2.2 个百分点。
预计下半年经济继续向好发展。6 月，外部冲击影响减弱，部分高技术产品产量同比增速提高，高技术产业增加值同比增速有所回升。随着大力开展提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策，加力“两重”投资，预计下半年经济向好趋势进一步巩固。
投资建议
1：外部冲击减弱，6 月工业增加值同比增速比5 月回升。
2：6 月“新三样”和工业机器人产量同比高增长。
3：预计下半年经济继续向好发展。
风险提示
1、欧美经济衰退超预期；
2、地缘政治恶化超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-07-17
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