稳定币驶入规范发展快车道：稳定币的政策框架、优势和使用场景

　　本报告导读：

    　　本文梳理了稳定币的政策框架、优势和使用场景。

    　　投资要点：

    　　稳定币是什么 ？稳定币是区块链上的数字货币，旨在保持稳定的价值。因部分加密货币币值波动过大，稳定币应运而生。稳定币的目的是既保持区块链资产的高速、低成本等效率优势，又兼顾币值的稳定性。

    　　中国香港《稳定币条例草案》以及美国《天才法案》明确了稳定币的基本内涵和发行监管框架：①两地对于稳定币发行人储备资产的要求类似。②相较美国《天才法案》，中国香港《稳定币条例》对于稳定币发行牌照的申请和发放设定了更为清晰的流程，核心在于金融管理专员的批复。③中国香港实际对稳定币牌照发放设定了较高的门槛。④中国香港目前设有稳定币发行人沙盒，但成为沙盒参与者并不意味着该沙盒参与者获得金管局的任何认可，有意申请牌照的沙盒参与者仍须按发牌当局的要求另行提交申请。⑤除了稳定币发行沙盒之外，中国香港目前还设有Ensemble 项目沙盒，旨在推动现实资产代币化沙盒。Ensemble 项目的首阶段试验将涵盖传统金融资产和现实世界资产的代币化，聚焦四大主题——固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融、贸易和供应链融资。

    　　稳定币的优势集中体现在两个方面：①支付端：稳定币提供了支付便利性。②投资端：稳定币是区块链去中心化金融（DeFi）的基石。

    　　使用场景方面：稳定币可广泛用于P2P 转账、汇款和跨境支付、电子商务和商品结算、跨国公司运营、去中心化金融，可以缩小地区金融基础设施差距、提高电子商务支付方式触达性、降低跨国公司财务运营成本、为去中心化金融提供基础资产等。

    　　稳定币目前有五大典型的支付场景：B2B、P2P、稳定币支付卡、预付资金。2023 年1 月至2025 年2 月，以稳定币进行的各类型支付结算规模累计已达到924 亿美元。2025 年2 月，稳定币产生了60亿美元的支付结算，是2023 年同期（19 亿美元）的3.15 倍，是2024年同期（33 亿美元）的1.82 倍。

    　　真实世界资产RWA 代币化是区块链金融和稳定币的一大应用场景，适用场景广泛。从2023 年以来，已完成的代币化项目不仅包括实物资产权益代币化，如充电桩、光伏、换电柜；还包括无形资产权益代币化，如绿色债券、基金等。

    　　未来展望：RWA 代币化有望迎来合规快速发展。①中国香港特区政府发布《数字资产发展宣言2.0》提出：代币化政府债券发行常规化，并将推动更广泛的资产及金融工具代币化，如贵金属、有色金属、可再生能源等。②《可信区块链 实体资产可信上链技术规范》正式立项并启动撰写，首次系统性提出数据上链的全流程技术框架，为万亿美元规模的RWA 市场构建可信数字基座。

    　　风险提示：资本市场和政策存在不确定性。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：纪尧/李明亮 日期：2025-07-20

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎