宏观周报：能源、有色上游价格震荡

　　中观总览

    　　上游：整体承压，需求担忧主导。 国际油价震荡下行，工业金属价格反弹受阻或弱势运行，铁矿石价格因中国地产低迷预期显著大跌并拖累钢材价格，多数化工品受成本下行和需求疲软双重影响价格偏弱，仅尿素等个别品种因检修和出口略有反弹。

    　　中游： 光伏亮眼，其余分化。光伏产业链表现突出，硅料价格企稳回升，组件排产环比提升明显，行业景气度上行，TOPCon扩产加速；锂电产业链平淡，碳酸锂价格阴跌，电池排产环比微降；工程机械内销疲软但出口支撑，通用设备需求结构分化；新能源汽车销量环比增长但增速放缓，传统车平淡，车企智能化竞争加剧。。

    　　下游：消费弱复苏，地产压力仍大。 必选消费（食品饮料）表现相对稳健，可选消费（家电、纺服）承压；暑期旅游旺季启动带动出行链显著回暖；电商进入大促后平淡期。房地产市场销售数据持续低迷，房价续跌，政策预期升温但尚未落地，行业信用风险担忧未消。

    　　细分行业

    　　大农业：鸡蛋、棕榈油、棉花本期价格回升，玉米价格小幅回落；苹果库存季节性回落能源：国际油价本周震荡下行，液化天然气价格小幅上行。

    　　采矿业：有色方面铜、铝、铅、镍价格下行，黑色方面热卷、螺纹、双焦价格回升；有色方面铜和铝库存上行，黑色方面焦煤和纯碱库存上行。

    　　化工： PTA、苯乙烯本期价格回落；尿素库存持续回落，甲醇库存上行。

    　　基建：混凝土价格低位持稳，水泥库存回落。

    　　地产：本期重点监控城市中除上海、厦门、济南和杭州外，其余城市商品房销售回落。

    　　物流运输：公路、铁路运输回落，航空运输上行；国内航班班次增加

    风险

    　　经济政策超预期，全球地缘政治冲突 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-07-21

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