每周经济观察第29期：“反内卷”推动资源品价格

　　一、景气向上：

    　　1）土地溢价率：低位反弹。7 月13 日当周，百城土地溢价率回升至7%，近两周平均为5.9%。6 月为5.47%。5 月为4.93%。

    　　2）物价：“反内卷”情绪延续，国内资源品价格续涨。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价、铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方分别上涨1.6%、6.7%、3.9%、0.9%、2.0%。

    　　3、基建：石油沥青开工及水泥发运均好于去年。截至7 月16 日当周，石油沥青装置开工率为32.8%，同比+6.3%；截至7 月11 日当周，水泥发运率为40.1%，去年同期为37.4%。

    　　二、景气向下：

    　　1、华创宏观WEI 指数回落。截至7 月13 日，该指数为5.96%，较7 月6 日(7.05%)回落1.09%。具体来看，4 月以来华创宏观周度经济活动指数上行的主要驱动因素是沥青开工率、乘用车批零。

    　　2、乘用车零售增速回落。7 月前13 日，乘用车零售同比为+6.6%。6 月全月同比为+15%。5 月同比为+13.3%。

    　　3、商品房住宅销售降幅扩大。我们统计的67 个城市，7 月前18 日，商品房成交面积同比-23.7%。6 月同比为-17.6%。5 月同比-13%。

    　　4、外贸：港口集装箱吞吐量回落，中国对美国发货震荡下行。7 月13 日当周，我国港口集装箱吞吐量四周累计同比为3.2%，上周为4.5%。本周从中国发往美国载货集装箱船数量震荡下行。从增速来看，截至7 月19 日，中国发往美国载货集装箱船舶数量15 天同比约为-11.1%，6 月底同比为16.4%。

    　　新增专项债发行提速。截至7 月18 日，今年专项债已发行2.59 万亿，进度59%，快于去年同期进度42%，但慢于2022-2023 年同期进度。

    　　利率：债券市场震荡。截至7 月18 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.3490%、1.5256%、1.6652%，较7 月11 日环比分别变化-2.12bps、-0.36bps、-0.01bps。

    　　风险提示：数据更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-07-21

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