宏观经济点评：上半年各省增速一览

　　上半年国内生产总值660536 亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。截至目前，全国31 个省份中上半年经济数据均已公布。从GDP 增速来看，23 个省份超过或与全国5.3%的平均线持平，8 个省份未能跑赢全国大盘。

    　　雅鲁藏布江下游水电工程预计将耗资1.2 万亿元人民币，装机容量6000 万千瓦，年发电量3000 亿千瓦时，占2024年全国总电量的3%（2024 年总发电量10.1 万亿千瓦时）。

    　　7 月，受反内卷预期等因素影响，大宗商品价格涨幅明显。

    　　7 月22 日央行公布上半年信贷资金投向，上半年新增人民币贷款12.9 万亿，同比少增0.4 万亿。

    　　7 月高频数据显示中国对美直接出口或再度转弱，关注后续中转贸易变化。

    　　风险提示

    　　雅鲁藏布江水电工程等超长期项目对经济的拉动有待进一步观望中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营 机构：国金证券股份有限公司 研究员：孙永乐 日期：2025-07-27

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